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[转帖]政府看得更清楚 "救市"争论折射出什么

mynameisearl

头衔: 海归中校
声望: 讲师

加入时间: 2006/04/22
文章: 447

海归分: 35429

标题: [转帖]政府看得更清楚 "救市"争论折射出什么 (1137 reads) 时间: 2008-4-07 周一, 11:18

作者：mynameisearl 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

政府看得更清楚 "救市"争论折射出什么

　　股市屡创新低，"救市"之声与"反救市"之音纷呈迭起。uf券之r*主张"救市"的朋友认为：为了保护投资者利益，政府应该推出救市措施，否则市场将会因为信心崩塌而出现系统性风险。djqe之u反对"救市"的朋友则坚持捍卫市场的纯洁性，强调"中国式救市"与"美国式救市"并无可比之处，"救市"将导致市场对政府干预的路径依赖。jna券x股市跌，争论热，这种"景观"别有意味。eqx^之&

　　在我看来，业界在讨论"救市"问题时，明确"角色定位"是必不可缺的前提，即我们充其量是"建言立论"，切不可把自己看成"特权媒体"。b^证证*证对已经几乎"腰斩"的股市，政府到底采取什么措施，决定权在政府。*之ovnn政府现在不表态，但"政府密切关注股市"。zc&scc所谓"密切关注"，即不是光看股市的涨涨跌跌，更要看这轮股市下跌的深层次因素，一是美国的次贷危机到底要持续多长时间，次贷危机的底到底有多深。infv之n二是国内的物价走势，不管是输入型通货膨胀还是结构性通货膨胀，和股市的上涨与下跌到底会产生何种"联动效应"，需要进行深入的而不是肤浅的研究。hyjux之政府的决策将考虑多方面的因素，"政府要努力促进股市健康平稳持续发展，因为一个健康的可持续的资本市场对于中国经济发展最终是有利的"，这一点，政府比我们任何人看得清楚。券zfc券w

　　但是，无论如何，这场关于"救市"的争论，不但折射了双方认知上的巨大差异，而且也展示未来各自都需做出反思的空间。券fntha其间，更有心态问题与专业性思维问题。gtaah*比如，刘纪鹏先生在讨论"救市"问题时，说了这么一段话：胡舒立女士在一篇论及"不应救、不必救、也不能救"的文章中讲，"当前，'救市说'肆无忌惮，传言四起，相当一部分引领者其实都是浸淫市场多年的老手，对于所谓救市的后果心知肚明。*qvrs其之所以用'亿万股民利益'和'影响宏观经济运行'要挟救市，热衷传言，无非是企图在行情短期波动中渔一己之私利。vm&pwe管理层对此应洞悉，广大投资者亦当高度警觉、冷静待之。thhpws"刘纪鹏认为，胡女士关于"'救市说'者中相当一部分引领者其实都是'浸淫'市场的多年老手"，给他留下深刻的印象。hxefu*他提议，最好把这些"浸淫市场的多年老手"的名单一一列出来，然后登在媒体上，以引起市场的警觉。vugfpl刘纪鹏的这个要求，我以为不为过。ngrnyg因为同样的事情，最近北京大学一位教授也提出过。rjhsms他说，"为什么最近股价下跌呢？原因在于中国股市中存在为数不少的投机大户与更多无知的散户。^ooiaa"这位教授说的"心有不甘的投机者与盲从附和的散户"，与胡女士说的"浸淫市场多年的老手"，好像是"一丘之貉"。yw*nyo可惜，由于缺乏具体材料的印证以及相关的定量分析，可信度大打折扣。yx*q之证倘若把他们列为"压力集团"，在"倒逼"政府，无疑会提供诸多虚假信息，进而误导相关决策。mq*qdp这种现象，不可漠然视之。sgb证

　　由此，想到了中国资本市场的"专业智慧"问题。mulqkf这个问题是上海证券交易所研究中心主任胡汝银先生在去年年初就提出来的。ugmy他在"从环境体制文化三方面入手推动资本市场制度转型"中说，中国证券市场发展的致命弱点和证券市场发展困难重重的真正原因之一，是市场治理的官僚化、非专业化和政府功能错位。之nctb就这一点而言，中国证券市场发展架构与政策的设计所需要寻求的不是什么"大智慧"，而是"专业智慧"。kbkjg&必须遵循市场经济条件下的社会分工原理，按照专业化、市场化的原则，处理好监管与市场创新之间的关系，根本性地解决证券市场目前存在的严重、广泛的功能错位问题：在市场创新过程中，产品、交易机制等创新的主体是市场参与者，而不是监管者。wkl之vz

　　寥寥数语，掷地有声。rxyobe要有"专业智慧"，首先要有"专业的治学精神"，充分的材料，翔实的数据，严谨的分析。ehnwcq科学的判断，是"建言立论"的前提。jgedce这可能是一件难事，但作为一个对事业负责对老百姓负责的学者、媒体人，却必须身体力行，而不是靠所谓的"大智慧"、"大字眼"糊弄人。cpsnw*否则即便是略占上风，其结果还是表层的。ecop^a若不从思维和体制深层做出改变，未来类似事件将再发生，而且将以必然的下风而收场。^ox^tu(诸葛立早)

　　A股逆转不应源于救市

　　《财经》杂志主编胡舒立提出的"不应救，不能救，亦不必救"的观点，引发了股市的一场大讨论。a券证j证n加入大讨论的不仅有专家、学者，还有许许多多的投资者。ts券y之之如今，QFII也加入了进来。wsih*f据报道，汇丰银行最近发布了一份研究报告，指出"中国政府可能于奥运前宣布一系列救市措施。hea*l之"这份研究报告言之凿凿地给出了救市的时间段。vumn*t汇丰也由此成了A股救市论战爆发以来，首个明确表态的QFII(合格境外机构投资者)。zrpdd

　　汇丰的这份报道，无疑使人们对政府救市充满了更多期待。hyrfze但是，我却深表担忧。证mcoyi假如这次股市的逆转是由于救市引发的，无疑在某种程度上强化了政策市的特征，这对我国资本市场的未来未必是一件好事。xtrstp

　　这次股市的非理性下跌，一方面暴露出此前调控的失当，另一方面暴露出股市本身固有的一些弊端。tet券tj这次股市的下跌为何如此之深？我们不妨与美国股市相对比。agwk券r美国历史上曾经经历过几次暴跌，但近年来，这种暴跌已经非常罕见，原因在于，当股市出现下跌时，以价值投资为主流的美国股民，并不在恐慌中疯狂杀跌。nhpe之d主要在于其股市从发行到交易一直在一种严格的监督机制制约之下，其上市公司从上市开始，就不断给投资者回报，而我国股市的投资者主要以赚取差价为主。sbl*券之

　　如果我们的股市不能让上市公司长期稳定地回报投资者，如果我们的股市不能让投资者树立起价值投资的理念，就难以摆脱从调控到救市的循环，而无论调控还是救市，基本上都是以指数为核心的干预行为，这种干预扭曲了股市的固有规律，导致股市自身调节机制的失灵。*g&eui

　　因此，即使是汇丰银行这样的著名投资者，也在把救市作为指导自己投资行为的一个重要指导，这不能说不是一种悲哀。ch^c&券汇丰银行在其研究报告中大胆预测，为改善A股投资气氛，政府不仅会救市，而且会在北京奥运会前夕公布一连串救市措施，其中可能包括降低印花税、收紧二级市场发行条例及推出风险对冲工具等。oifjfs届时，A股市场将于二季度末出现反弹。ntnqcr

　　实际上，即使不救市，中国股市下跌到如此地步，也已经具有了投资价值。xtt之s所谓的蓝筹泡沫已经因为股市的持续下跌自我挤压，而A股与H股的差价也已经大大缩小甚至出现了倒挂。fxfub2008年，在西方饱受次债危机困扰的情况下，中国经济将持续保持快速增长态势。n&rix4月1日，世界银行公布的《东亚经济半年报》预测，中国2008年经济增长率将降低2个百分点，至9.4%。wkmqux这一增长速度依然是世界领先的。券k&yok并且，通胀压力将在下半年得到缓解，这些因素皆可能引发中国股市超跌之后的逆转。smdknb

　　因此，有"亚洲股市教父"之称的美林证券前副总裁胡立阳认为，目前A股已经接近见底了。uthh证d现在处于一种超跌的状况，短线方面很快就会出现反弹，如果在还没有跌完的时候人为地拉抬救市反而会适得其反，应该遵循股市的自然法则。z^gw&k中国股市有良好的基本面作为支撑，投资者应该有足够的信心和耐心。b之luzx在这种情况下，有关部门应该加强监管，严打内幕交易，提高上市公司质量，这虽然不是救市但胜于救市。gg券*pv(杨薇)

作者：mynameisearl 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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