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创业融资实战 2：投资公司（VC）是怎样操作的

tutu
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标题: 创业融资实战 2：投资公司（VC）是怎样操作的 (3452 reads) 时间: 2003-12-15 周一, 09:18

作者：tutu 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

Venture Capital 公司的操作

创业投资公司专门寻找给有潜力的成长型企业，投资并拥有这些被投资企业的股份，并在恰当的时候增值套现。虽然很多创业企业都希望获得创业投资公司的支持，但是相对于投资公司，即使是最精明的企业家在融资时也是处于一种不利地位，这就象业余运动员与专业运动员的较量。
投资公司是那些长期做投资交易的人，他们对投资程序和投资合同的条款比企业家了解得更多，对企业家吹嘘实力和粉饰业绩的手段也见得多了。为了知彼知己，创业融资人花些时间对创业投资公司的运作程序和特点进行了解的话，会对融资成功有很大帮助。

创业投资不偏好风险
由于从事创业投资的人都会刻意规避风险和锁定风险，所以创业投资一般只在上述的后三个阶段进行投资，因为前两个阶段的风险太高了。由于创业投资又常常被称之为风险投资，从而导致很多人对此有很大的误解，认为这样有违“风险”二字。事实上此风险（venture）非彼风险（risk），而且对于以赢利为目的的机构，没有必要刻意地追求“风险”。

了解投资公司的背景
对于创业者来说，如果能了解到投资公司的资金背景和投资管理团队的偏好及工作程序，对商业建议书能顺利通过筛选很有帮助。从利益与责任机制上来看，国有资本投资公司与民营资本的投资公司及外资投资公司都不相同，人员组成也有很大差异，融资者应在接洽前对投资公司的背景有所了解。

投资操作步骤
下面是创业投资公司做项目的一般顺序，有一些投资公司可能会省略其中的某一两个步骤。例如国内很多创业投资公司会省略掉第六步，而且把第五步放在第七步之后来做。
1. 搜寻投资机会。
2. 初审筛选走马观花的看一遍商业计划摘要，以决定在这个项目上花时间是否值得。
3. 面谈和初步调研审阅商业计划书，邀请创业者或MBO经理人与待出售企业的股东面谈，评估创业企业家和他的团队，这是整个过程最重要的一次会面。
4. 内部研讨和立项投资经理们定期开会，对初步筛选出来的项目进行研究，评估投资风险和投资回报率、五至七年后退出的可能性，决定是否需要进行下去。
5. 价值评估根据初步的评诂资料对企业的价值进行计算。
6. 初步谈判和条款清单向创业者、MBO经理人和待出售企业的股东提交报价书和条款清单。
7. 尽职调查通过严格的审查程序对拟投资的企业的管理团队、市场潜力和技术水平进行仔细的审查，咨询推荐人、客户和供应商，倾听外部专家的意见。
8. 与债务提供方协商安排过桥贷款和各种债权投资。
9. 最后谈判和签定合同确定协议书，草拟执行方案，尽量使创业企业家和创业投资商的目标达成一致，成为最佳合作伙伴。
10. 投资后的监管在董事会中扮演咨询顾问的角色，定期审查经营报告和财务分析报告。
11. 寻求退出机会。

透过口号看本质
投资公司的人常说：创业投资投的第一是人，第二是人，第三还是人。可是归根结底，投资公司关心的目标是第一能不能盈利，第二也是能不能盈利，第三还是能不能盈利。融资者常犯的一种错误是过分强调企业的技术与产品。正确的做法是在向投资公司介绍自己的企业时强调企业面对的特殊市场机会，以及企业的管理团队有能力抓住这种市场机会并让企业赚钱。

海外的创业投资公司一般会选择优先普通股进行投资，而按照中国国内的法律体系，目前只有普通股一种形式。投资与否的决定和交易结构（deal structure）的设计主要是由投资方说了算的。
除了通过尽职调查、定期查看经营报告和参与董事会来降低投资风险，创业投资公司还应用各种交易结构设计的方法来降低或避免投资风险。常见的方法包括：
* 使用具有优先索取权的投资工具；
* 按照经营指标分期投入资金（staged infuseion）；
* 要求被投资企业以实物或股权作抵押（collaterall）；
* 要求投资者具有现金补偿（redemptions）、买或卖的期权（put and call options）、股票登记权（registration rights）。

创业投资公司对投资项目的管理
专业的创业投资公司一般不直接参与被投资公司的日常管理，他们假设被投资企业的管理团队有能力经营企业。当然，这也是项目筛选时的评估指标之一。创业投资公司一般会委派一名合伙人或高级投资经理作为被投资公司的董事会成员，并作为两家公司之间的联络人。而行业投资者和战略投资者则可能更多地参与到被投资公司的日常管理工作中去。

有关投资增值服务的“质疑”
优秀的投资公司由于其合伙人有广泛的行业关系和丰富的企业管理经验，确实能够为被投资企业提供很多增值服务，但是也有很多投资公司的增值服务流于口头上的空谈。投资公司的项目经理们往往成天忙于寻找项目和评估项目，而且很多项目投资经理的企业管理经验有限，很难给被投资企业提供切实的帮助。企业在融资时应该对投资公司的广告性语言认真评估，看看投资公司是否真的能帮上忙。

作者：tutu 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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