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果上周中国股市的暴跌让你考虑买入中国股票，请三思而行。上周四，上证综合指数跌6.5%，深证综合指数跌5.5%，恒生指数跌2.2%。周五，这些股指基本持平。
仅仅因为中国股市的下跌出现短暂停歇，并不意味着投机性狂热就变得安全了。如果美国投资者想投资中国，他们需要谨慎行事。
即便是在上周下跌后，今年迄今为止上证综合指数仍累计上涨了42.6%，深证综合指数上涨了97.4%，这两个数据都没有把股息考虑在内。
据深圳证券交易所的数据，深圳股市平均市盈率为61.4倍，是2014年底市盈率的近两倍，较4月30日的水平高近25%。按市盈率衡量，深圳股市的估值是MSCI明晟欧洲、大洋洲和远东指数(MSCI EAFE)的逾三倍；美国股市的市盈率约为22倍。
沪深A股由中国国内散户占主导，他们利用融资交易推高了股价。
世界交易所联盟(World Federation of Exchanges)称，一年前，上海市场的换手率为98%，深圳市场为204%。到4月末，上海和深圳市场的换手率分别升至600%和706%，意味着本地投资者通常持有一只股票的时间不到两个月。过去一周，深圳市场的日换手率达到7%，表明股票的平均持有时间为14天。换手率是一项衡量投资者买卖股票频率的指标，是用成交量除以流动股总数计算得出。
相比之下，预计美国市场的最近的换手率约为300%，表明其股票平均持有时间为四个月左右。
总部位于香港的惠理集团(Value Partners)主席谢清海表示，随着房地产市场放缓，中国政府将股市牛市作为经济刺激计划的部分内容。其中包括即将实施的深港通计划，这将与去年启动的沪港通形成互补。惠理集团是亚洲最大投资管理公司之一，管理着170亿美元资产。
谢清海称，押注中国股市下跌与中国政府的目标相悖。
而且长期而言保持乐观态度也是有理由的，那就是毕竟这里讨论的是中国。全球最大的投资管理公司贝莱德(BlackRock)中国股市业务主管朱悦(Helen Zhu)称，经济增长的稳定程度刚好足以提供一个足够稳定的基础，政府因此可以实施结构性改革，从而提供更多的回报。
总体而言谢清海和朱悦都看好中国股市。谢清海称，中国股市还有很多需要迎头赶上的地方，目前股市刚刚到达将经历多年回暖进程的中段。
普林斯顿大学(Princeton University)金融学荣誉教授、位于加州帕罗奥图的网上投资顾问Wealthfront的首席投资长马尔基尔(Burton Malkiel)称，香港股市基本未受到推动沪深股市上涨的投机行为的影响。
他估计，根据长期通胀率调整后的每股收益计算，香港股市目前的市盈率大约为16倍，远低于美国股市的约27倍。他称，尽管中国股市近期大幅上涨，但看起来并没有出现泡沫。
但投资者应该牢记，市场对中国股市抱有的极大期望还没有兑现。中国股市出现泡沫然后破裂的历史可以追溯到19世纪。
此外，快速的经济增长常常并不会产生高股市收益，主要是因为快速经济增长往往会诱使投资者为股票支付更高的价格。据伦敦商学院(London Business School)的金融研究人员迪姆松(Elroy Dimson)、马什(Paul Marsh)和斯汤顿(Mike Staunton)称，从1993年初开始有可靠数据至2014年底，全球投资者可投资的中国股市经通胀因素调整后平均每年下跌3.2%。
即便如此，一些美国投资者一直在追逐中国股市最近连续上涨的火爆行情。加州索萨利托的公司TrimTabs Investment Research估计，本月迄今为止，他们已向专注于中国的共同基金和交易所买卖基金(ETF)追加投资8.56亿美元，今年以来投入了27亿美元。
如果抛售继续，这些投资者可能会出现恐慌性股票卖出。更有耐心的投资者应该在中国股市走低时予以更多的关注。
如果你符合这样的特点，你可以考虑两只青睐香港或其他离岸交易所上市的中国股票的ETF：安硕中国大型股ETF (iShares China Large-Cap ETF)，年费率为0.74%，合每投入1万美元支付74美元；以及Guggenheim China All-Cap ETF，年费率为0.7%。
还有数只在美国上市的ETF专注于沪深A股。只有对那些偏好风险的投资者，它们才是一种合乎情理的投资。
Jason Zweig
