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顺风导航：国家凭啥救股市？

顺风
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加入时间: 2004/06/17
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标题: 顺风导航：国家凭啥救股市？ (1387 reads) 时间: 2004-10-18 周一, 23:03

作者：顺风在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

顺风导航：国家凭啥救股市？

近年股市频繁出现危机，市场人士频繁呼吁“救市”，政府频繁“出招”救市，对此值得深思。

国外股市，大多时间自发的按照市场规律运行，一般几年才出现一次大规模的政府干预行为，而且也不是以“救市”的名义被市场人士“呼吁”出来，而是根据政府监管市场的既定方针，按照程序很自然的进行，往往采取一系列复杂的系统手段，改变市场迅猛下跌。

而国内“救市”，目前演变为一种极端的市场干预行为。最近几次“救市”的典型案例给我们留下了深刻印象，政府在大盘指数三次接近1300点的时候，先后以国有股减持、国九条、温总理讲话来挽救市场下跌。

总结目前国内“救市”行为，具有以下特征：

1.市场形成错误定位，按照国际惯例进行正常的政府干预，在国内演变为有中国特色的所谓的“救市”，其弊端有三，一是在大跌的时候必然出现市场和政府政策的博弈，部分主力资金习惯性的刻意做空，逼国家出政策；二是市场投资人对于政策底产生麻痹心理，忽视不同时期在同样点位出现的不同经济背景分析，机械认同所谓“政策底”、“铁底”，这样的“救市底部”情节孕育很大的投资风险；三是政府强求自己承担市场的无限责任，其实市场没有救世主，趋势的力量决定一切，逆之者亡，当市场决定了1300点不是底的时候，政府救市同样将自取尴尬结局。

2.政府不能够正确认识救市前提，机械确定一个死杠杠，这样的救市思维很危险。国际资本市场中，政府干预股市的情况一般有两种，一是市场严重背离价值，二是市场出现极其不健康的变动率，比如在狭小的时空内出现非理性的暴跌，严重影响社会心理。

市场价值在不同时期的重心应该动态定位，一年前的股市在1300点上方，而一年后宏观经济、国际经济、货币政策、经济结构等多方面因素发生了新的变化，必然影响市场的价值中心的变化，如果政府强行要求自己按照一个机械的点位进行市场干预，无异于刻舟求剑。直观的分析市场，我们可以发现，对于间隔一年的三次1300点对于的股价结构进行考察，其中对应同样指数水平的板块价格特征，总是发生面目全非的变化。

因此政府干预市场，首先必须对于市场财富变换导致的社会平均心理承受线进行分析研究，而这样的工作基础就是对于不同市场背景下的市场价值底线的分析。我们呼唤更加灵活更加有艺术性的的政府干预。

3.中国特色的股市，目前面临内忧外患，政府必须认识到，救市不应该是简单的救指数，而是救人心，救秩序，救“三公”。

市场的沉沦，是因为背负太重。宏观经济周期方面新一轮紧缩的预期，从经济周期的规律性上制约股市的做多；股市先天不足，股权分置问题解决压力日益加大，从市场结构规律上制约股市的做多；国际油价高企影响国内经济增长，从全球经济统一市场规律上制约股市的做多；国内历史遗留的上市公司、券商、基金、做庄资金等投资主体的违规问题从行为规律上制约股市的做多；银行和券商坏帐、大型国有企业走向全球、社会保障问题、国有企业结构性战略调整、扶持企业科技进步等等，如此多的经济难题等待着资本市场帮助解决，从扩容资金压力上制约股市的做多。

以上的诸多背负，简单可以分为两类问题，一是资本市场建设遗留下来的系统内问题，二是经济发展遗留下的资本市场系统外问题，其共同制约市场的走向和政策的走向。政府在制定市场调控路线的时候，必须分清楚这么多问题，什么是自己可以制约和影响的问题，什么是资本市场内根本无法解决的问题，什么是急迫需要解决的问题，什么是宜缓解决的问题，等等。在经过上述基本分析判断的基础上，政府“救市”才可能寻找出一条灵活、客观而有效率的路线。

对于系统外问题，资本市场在资源配置换方面的作用可以起到健康积极的推动作用，良好的市场机制建设特别是增量融资的配置效率是最为关键的问题，政府必须紧抓新股发行环节的规范科学操作。

对于市场的系统内问题，积弊严重，市场人心涣散。其中主要原因，包括客观上的财富缩水效应导致的市场离心，更包括更多市场不公平行为，三公的缺失，市场秩序的混乱，市场心理的迷茫，中小投资人利益没有得到切实的保障等等原因。

4.解决市场系统内问题的钥匙还在市场自身，市场机制的优化，市场的监管，离不开市场力量的共同努力。目前政府监管还停留在行政监管为主的层次，没有形成广泛的法制监管、市场监管、投资人自发监管。这才是市场机制迟迟不得有效的纠正，政府一再必须出手救市的根本原因。

国外成熟市场的经验是，任何违法、违规行为，很容易受到其受害者的检控和索赔，与之相比，国内监管在法制化、广泛性、市场化方面存在以下问题：一是犯错代价与犯错危害不对称，很多对于资本市场秩序和中小投资人利益伤害巨大的行为，只得到很小的惩罚；二是市场自我保护意识不普及，很多投资人缺乏基本的风险教育和自我维权教育，在受到利益损害的时候不知道怎么样自我保护，而国外市场投资人层次相对较高，对手市场侵犯行为有很大的辨别意识和警惕意识，可以真正的做到“用脚投票”，可以真正拿起法律的武器维护自我权益。

因此，管理层在加强资本市场法制建设，完善市场监控机制的同时，必须高度重视投资人教育，重视启发投资人自我保护意识，坚持决策的民主透明，依靠广大投资人的力量，打一场重树“三公”市场秩序的攻坚战。而不能够仅仅停留在简单的行政监管层次，忽视广大投资人自我保护的强大力量！

我们希望，在管理层正确认识和充分发动广大投资人自我保护的强大力量的前提下，在管理层切实转变到坚持民主决策透明决策的监管路线的前提下，国内市场走势能够逐步走出“救市”的怪圈，真正走上自我发展、自我纠正、自我监管的健康轨道。

顺风即日 QQ：104468142

作者：顺风在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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