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[转帖]股指期货时代，散户该如何投资中国股市？

仰望星空
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标题: [转帖]股指期货时代，散户该如何投资中国股市？ (3024 reads) 时间: 2007-10-21 周日, 00:25

作者：仰望星空 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

2007年10月14日星期日下午 08:47

股指期货的推出已经是万事具备、只欠东风了。推出时间是GUOJIA的一张王牌，有高人们在做决策，我们小散户只能边等边看了。可是，对于想在股市和期市上都要呼风唤雨的主力庄家们来说，怎么样在股指期货推出之前就做好战略布局，并利用好股指期货上的赚大钱机会，那可是要未雨绸缪的事情了，可能在N年前就在不断地筹划、演练了。

主力在谋划赚大钱的时候，我们小散户能否跟风在股市上赚点儿小钱呢，这是本文要研究的问题的核心。

在进入主题之前，有几个重要概念需要澄清。

一、上证指数的点数涨跌问题

上证指数是以在上海交易所上市的全部股票的总市值来计算的，因此，只要有新股票上市，上证指数就会小涨，只要有太多的大盘股上市，上证指数就会大涨。上一只大盘股，就可以抵挡上百只小股票的下跌。所以，关于上证指数的几个确切结论是：

（1）上证指数的点位是不能判断市场的泡沫程度的，不能说指数高了就有严重泡沫，不能说指数高了就一定会大幅度回调。大盘股的上市反倒是降低了市场平均市盈率。

（2）个股下跌，上证指数不一定下跌；指数下跌，个股就跌幅很大。赚指数不赚钱是正常的。

（3）由于每波行情涨跌的股票是可能交错的，就是说前轮下跌行情中跌幅较大的股票不是本轮上涨行情中该涨的股票，因此，指数上涨是没有压力位。同理，指数下跌也没有支撑位。凡是谈论压力位和支撑位的人都是庸医。

（4）沪深300指数的绝大多数权重股都在上证指数范围内，因此，沪深300不是独立的指数，它是上证指数的跟屁虫，上证指数涨，沪深300就涨，反之亦然。

（5）控制上证指数的涨跌就能控制沪深300指数的涨跌，因此，上证指数的前10大、前5大权重股是决战股指期货的战略筹码，大主力庄家必然要收集。

（6）由于大量上新股的原因，上证指数回到2000点的可能几乎是0了。下一轮大牛市的指数起点可能在3500±1000。

（7）目前，上证指数的权重股分别是：建行、工行、中石化、中人寿、中行、神华，建行为首。中石油来了之后，中石油将是第一大权重股。

二、市场平均市盈率是衡量市场泡沫程度的主要指标

在中国股市，市盈率是个被严重误导的概念之一。目前，只要谈起市盈率就用“倍数”作单位，因此，大家不知道多少“倍数”是合理的，只知道“高了不好”、“低了好”，但是究竟好到什么程度、不好到什么程度就无人知道了，就是知道了也只能拿外国市场作横向比较。

同时，也有一些砖家声称炒股不需要看市盈率，只能说也对、也不对，等于什么也没说。

我们先看看市盈率是怎么算出来的。

假设一只股票现在的股价是12元，而该股的年终利润是0.5元，那么，市盈率＝股价÷利润＝12元÷0.5元＝24倍。前文说的“倍数”就是这样得来的。在这里“倍数”是个没有意义的单位。

其实，那是错误的算法，正确的应当是：

市盈率＝股价÷利润＝12元/股÷0.5元/股年＝24年。就是说，市盈率的单位原本应该是年，而被砖家硬生生算成“倍数”，真是骗死人不偿命啊。

那么，为什么非要拿股价去除以年终利润呢，有什么意义呢？

市盈率的意义是：假设以现在的股价成本来购买股票，每年以现在的利润水平拿回赚来的利润，需要多少年能收回投入的本金。12元的股票，每年收回0.5元，那么，收回本金的时间周期就是24年。因此，市盈率是衡量投资回收周期大小的，意义非凡，太重要了。

假设银行的年存款利率是2％，那么收回本金的时间周期就是50年，所以，没有人愿意存款到银行。假设银行的年存款利率是10％，那么，那么收回本金的时间周期就是10年，所有有钱人都会把资金存入银行吃利息。与此相对的，净资产收益率超过10％的企业都是非常好的企业。

对于实业项目来说，值得投资的项目的投资回收期一般是5－10年，极个别的稳健项目可延长至15年。投资回收期再大的话，实业项目就没有人做了。

对于股市的虚拟经济来说，投资回收期可以放大一些，20－30倍（年）仍然是具有投资价值的，买进股票的风险比较小。买进10倍以下的股票就是在捡钱，2005年6－12月份就出现了这样的机会，那时10倍以下的好股票非常多，可没有砖家告诉散户该去捡了。

另外，市盈率是一个动态概念。例如，一个股票的市盈率是100倍，假设明年的业绩增长100％，那么届时股票的市盈率就是50倍，若后年的业绩又增长100％，那么，届时股票的市盈率就是25倍了，就有投资价值了。所以，只要有业绩增长，市盈率稍高一些也是可以的。同样，如果股价下跌了50％，那么市盈率就降下来了，风险就小了。

也有人计算市盈率Ⅱ，就是拿股价与（中期业绩×2）对比，这样算法的意义不大，因为企业的业绩在不同月份的景气程度不同，同时上市公司有时故意做大或做小中期业绩以配合庄家（中期报表不需要审计的），所以，用市盈率Ⅱ来说事的人带有明显的蒙骗色彩，或者是自欺欺人。

现在，我们来看看市场平均市盈率。从打建立股票市场那天起，深交所和上交所就一直发布市场平均市盈率的数据，那不是没事儿找抽哪。

市场平均市盈率可以有两种算法：一是把每个股票的市盈率进行简单算术平均；一是把全部股票的股价进行加权平均除以全部股票利润加起来计算的平均利润。偶不知道交易所是怎么算的，大致如此。

市场平均市盈率的意义是反映了市场的泡沫程度，整个市场的平均市盈率达到100倍的时候，这个市场就没有投资价值了，因为整个市场的全部个股是不可能都连年翻番的；而15倍的平均市盈率就有极大的投资价值，2005年6－12月份，就是15倍以下。

经常有专家撰文说，外国成熟股票市场的平均市盈率是20－30倍，这是有道理的，就是说投资者比较理性看待市场的投资机会，风险大了就不继续投资了。

三，中国市场的平均市盈率为什么那么高还可以投资呢？

与资本主义国家不同，在中国，投资主体具有多样性，有个人、私人企业、国有投资机构、国有企业、公募基金，投资量最大的国有机构、国有企业、公募基金使用的钱是GUOJIA的、股民的、基民的，因此，这些大机构不太计较风险，只要上级领导发话了，就开始行动了，赔赚不在乎，如果同时自己的老鼠仓还能赚得满满的，那就一往无前了，管它市盈率高低。

在中国，ZHONGYANG ZHENGFU控制下的国有企业、地方ZHENGFU都是参与市场竞争的主体，都在与民争利，ZHENGFU和国有企业希望股市有泡沫。在股市泡沫大的时期，市场火爆，可以发行大盘新股，可以高市盈率发行新股，可以为更多的国有企业圈进更多的资金、壮大国有企业的竞争力，国有企业的资产可以卖个大价钱，一上市，净资产就多了很多，企业就更值钱了。06年7、8月间，中国国航连2.8元都怕发不出去，神华卖到36元要多收回多少钱？！！

只要银行的钱没有间接大量进入股市，ZHENGFU就不怕高市盈率。2001年以前，银行的钱大量流入股市，ZHENGFU就必须挤泡沫。

当然了，也有人计算了，中国GDP增长11％，上市公司将增长20％，因此，80倍的市盈率实际上也就60倍上下，有风险，风险是可控的。因此，大家就不必怕80倍。若连续增长几年，那么现在的风险并不大。若美国人不敢打伊朗，中国经济的确还能保持高增长很多年。

这样，70倍、6000点的市场还是不需要太慌的，天塌不下来。因此，9月下旬以来，没有人对股市上涨说什么，不说就是允许上涨。10月这一周，指数大涨、市盈率也涨，还是没有人说什么，GUANLICENG根本不慌，涨呗。

四、股指期货究竟是怎么玩儿法？

指数期货是以股市指数为交易对象的期货交易，实质是“赌指数的涨跌”。某人买涨，指数真的上涨了，就赚钱了，若指数不涨反爹，那么，就赔钱了。同样，某人买跌，指数真的下跌了，就赚钱了，若指数不跌反涨，那么，就赔钱了。

指数期货有两种玩法：

第一种玩法：两个人之间对赌，以某指数点位为基准，一个开仓买涨，一个开仓买跌，交易所就给办理结算，交易就做成了。有人赚钱，必然有另外一人赔钱，交易所收手续费。

第二种玩法：与坐市庄家对赌，交易者随时可到庄家柜台上开仓买涨或者买跌，庄家都照收不误。某交易者买涨，指数果真涨了，庄家赔钱给你，若指数跌了，交易者要赔钱给庄家。就是说，买对了，庄家就赔钱给你，买错了，你就要赔钱给庄家。每次交易，庄家都收手续费。在这种玩法下，不管赔赚，庄家都得接盘，要么就倒闭关门。

香港股市有很多指数，包括：恒生33指数（简称恒生指数），香港指数，所有普通股指数，等等。

香港的股市指数期货有两种：

第一种，“恒生33期指”，以恒生33指数为交易对象，每个点数是50元。1986年推出。该期指采用公开买卖制度，你的买卖对手可以是任何一个人或者一个机构。简单说，就是两个人对赌。

第二种，“恒生100期指”，以恒生100指数为交易对象，每个点数是10元。1998年推出。该期指采用庄家制度，就是交易者与坐市庄家对赌。有8家银行联合起来“坐市商”，做恒生100期指的庄家。

第一种玩法的两个前提：一个前提是必须有两个SB对指数的运动方向看法不一致，一个愿意买涨，一个愿意买跌。另一个前提是两个人必须有能力、有意愿拿出同样数量的钱来做成一单生意。这样，市场上赚钱的数量和赔钱的数量是一直相等的，资本的所有权在不同SB之间发生了转移。只有交易所是稳定的赢家。不管发生指数暴涨还是暴跌，做期指生意都是愿打愿挨。因此，98香港金融保卫战保卫的不是第一种玩法的投资人。

97年，索罗斯等境外大鳄在香港股市上疯狂拉抬龙头股，指数上涨，之后开始打压指数，香港指数一路下跌，到98年6月已经从原来的13000点下跌到6000多点，在下跌的过程中，境外大鳄不断地开巨额空仓“恒生100期指”，8家银行联合起来的“坐市商”庄家只能被迫接盘，若指数继续暴跌，8家银行的老底都得赔光，这也包括中银香港。就是说，在“恒生100期指”“坐市商”的8家香港银行成了境外大鳄的提款机，香港ZHENGFU、香港人民成了境外大鳄的提款机，因此，中国ZHENGFU必须不惜代价打败境外大鳄，守住8家香港银行不致破产。

反观中国即将推出的期指，我们是采用第一种玩法，就是两个SB期指交易者互相对赌。要想赚大钱，需要有两个前提：一个是对期指走势看法不同，在一个位置上，有人看涨，有人看跌,明显见顶时，看涨的人很少；另一个是成交量，风险大时，期指交易者会很谨慎，开的仓位不大，因此输赢都不大；反过来，风险相对低时，期指交易者倾向于开大仓位，大赌，决战。

下图是本人估计的期指交易的决战点位示意图。

在顶部时，期指交易机构不会开巨额多仓，因此，即使做空机构有能力把期指打下来，他也赚不了多少钱，却白白丢了筹码。当指数下跌到一定程度，市场平均市盈率达到40－50之间或者30－40之间时，风险降低了很多，此时，期指上下两可，做空或做多的机构都认为自己有必胜的把握，于是巨额多仓和空仓就开出来了，多空开始决战，看谁能把期指控制到自己希望的方向上去。

五、机构备战股指期货，指标股只有拉高一途

要想在股指期货上赚钱，就必须控制上证指数走势；要想控制上证指数走势，就必须控制建行、工行、中石化、中人寿、中行、神华、中石油等权重指标股。

如果你是看多的机构，在决战时，你就必须拉升指标股。要想成功地拉升指标股，你就必须减少指标股的浮动筹码，只要花费很小的代价就能把浮动的指标股短时间都吃进来，拉升股价带动指数上涨。如果你手上的筹码不多，看空的机构一旦抛出筹码，你就必须在很高价位上吃进很多筹码，就需要很多钱，万一钱不够了，做多就失败了。因此，看多机构必须收集足够多的指标股筹码，机构一抢，指标股的股价就涨起来了。

同时，当指标股在高价位拉升时，带动指数的点数上涨就很大，上涨点数多，赚的钱就多。所以，看多期指的机构倾向于把指标股股价拉得更高一些。

如果你是看空机构，在决战时，你就必须打压指标股。要想成功地打压指标股，你就必须有足够多的筹码抛出，同时，筹码市值要很大，大到看多机构的钱买不尽你高价位抛出的全部筹码的地步。这样，决战时，手上的筹码越多越好，股价越高越好，否则看空就输了。

同时，假如看空机构抛出全部指标股筹码仍然还未能把指数打下来，看空机构仅仅是在期货上输了，但是，他把大量的高价位的筹码抛出去了，在现货上赚钱回来了，因此，盈亏相抵还可能是赚钱的。这样，看空机构就希望抛出筹码的价位是成本价的5－10倍以上（筹码的总市值与期货仓位不一定是相等的）,与期货的杠杆系数差不多。若希望抛出价位是收集成本价的5－10倍以上，那么指数顶部时，指标股的股价可能是收集成本价的8－15倍左右，因为，决战时，指标股的股价下降了30－40％。所以，将来看空的机构会疯狂收集指标股筹码，一旦收集完毕就拼命拉高指标股股价。

现在，你看到了，不管是将来看多的机构还是看空的机构都必须拼命地收集指标股筹码并使劲拉升指标股股价。机构都来抢筹码、拉升股价，指标股就会持续上涨。

不管是股指期货什么时候推出，不管是股指期货的决战发生在什么时候，便宜的指标股筹码都是至关重要的，都是机构必须做的战略性投资。

那么，指标股的筹码是否值得长时间持有呢？

显然，建行、工行、中石化、中人寿、中行、神华、中石油都是能分享中国经济增长的企业，买进50－80市盈率的筹码都是风险很小的，两三年以后，若股价不涨，市盈率就下降很多、风险就不大了，若股价上涨，那么就赚大钱了。为什么不买进呢？！！！

另外，外资在中国股指期货上赚大钱是很难的事儿，一方面，国有股大量的筹码可以上市交易，另一方面资本项目还不能自由兑换，第三，GUOJIA可以控制机构在期指上的开仓量，不玩大的就输不了多少钱，这与香港的交易制度不同。不管开仓量多大，香港的期指坐市商（8家银行）都只能被迫接盘，所以，银行才会输，香港ZHENGFU才会输到请求ZHONGYANG支援。

现在看来，有人发布外资要做空中国的文章的确有忽悠的意思。因为，多数文章中都说是外资高位做空能赚大钱，但是没有指出开仓量的大小，GUOJIA完全可以控制国有机构和公募基金的期指开仓量，肉烂在锅里，就可以赌大一点儿；输给外资，就只让小赌，这不难做到。

下面就该回归本文的主题了。

六、股指期货时代，散户该如何投资中国股市

尽管8月份、9月上旬和中旬，GUOJIA连续地发布了许多看似对股市利空的政策，但是，GUOJIA真的没有打压股市的意图，只是教育大家股市有风险、投资要自担风险，承受不了，就别玩儿，愿赌服输，别怪他人。

某领导不是讲白了吗，“加息是宏观调控，不针对资产价格”，可散户还是往坏处想，吓唬自己。我们散户的确笨了点儿，领会领导的意图的能力还是欠缺，唉。

实际上，GUOJIA是在做大庄，在自己家里做大庄，吸引外资来玩儿，输不了。我们在全球的很多热点不也是在做庄吗？！！！只是还没有到都控盘的地步。

到现在，你该明白了，中国股市不怕高市盈率，现在机构必然要拉高指标股，不能把便宜筹码让给别人（管他是内资还是外资）。这样，指数不会大跌或者长时间大跌，下跌只是拉升途中的震仓，垫高跟风盘的成本，或者是抢你手里的筹码。

如果你能明白前述的所有意思，那么投资股市就容易了。

A方案：买进指标股等待主力抬轿，打死都不出；

B方案：买进业绩优良的每日换手率十分低的股票，分享经济增长的成果。指数不跌，业绩优良的股票就不会下跌，基金不会出货的；也出不了，没有人接盘。再说了，中国现在有一些可以进入国际市场的上市公司了，筹码能随便出了吗？！！特别是装备制造行业，中国的低成本，外国市场的高价格，咱的技术又不差，那赚钱就不难了。

C方案：在指标股和业绩优良的股票上分散投资、分波段坐轿。

D方案：指数不跌，次新股、奥运题材股就该涨了。

作者：仰望星空 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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