周日偶得

2007年2月25日

股市当然也是以史为鉴。关键是用哪面鉴，照谁。

愚窃以为这镜子该用道指在29年的大崩盘，大萧条，和以后的复苏。照的是今天的纳指。且不说当年的高科技——无线电技术——给华尔街带来兴奋乃至疯狂跟2000年的互联网如出一辙：因为股市里人们的心理状态基本上还是由贪婪和恐惧交替控制。咱们就用直接反映股市里人们的心理状态的技术分析作为史鉴的影象。

先看图一和二。

图一是纳指2000年三月崩盘后复苏，图儿是道指29年10月崩盘后及复苏：两者何其相似！

1) 底部都是典型的头肩形(Header-and-Shoulder) ；
2) 交投量呈波浪，尤其在复苏阶段突破肩线后大增；
3) MACD尤其相似。

我们更关心的是复苏以后的牛市能有多久？同样道指这面史鉴也许能给我们一些启发。且看图三和图四。

图三中纳指的形状很象一个杯子。其实“带把的杯子(Cup-with-Handle) 重要的牛形之一。我一直期盼纳指实现该形。只是一直操之过急。到目前，大幅上升的关键——杯把——还刚开始形成。

图三中纳指的等价底部几乎是平的。从5000点的顶部掉到1300的底部，掉了大约另74%。右杯沿（第一台阶）在2000点左右，升回来大约54%。

再看图四。道指的复苏是带把的杯子形。等价底部在70点，从400点下来，掉了大约84%。右杯沿（第一台阶）在100点左右，升回来大约44%。随后的大幅上升的杯把从100点到200点，上升了100％。牛市持续了大约4年多，然后是一大的回调(Correction) 。

另一要点是，右杯沿第一台阶的100点是一非常坚强的支撑(Support) 。这次大回调止于100点。随后10年中的另一大回调也落在100点，见图五。

回过头来看图三。历史不是简单的重复自己。纳指复苏后已经小幅调整过，回落到接近2000点。随后又可始回升。我们最关心的是，这幅回升是否到头，要象当年道指那样大幅度下降？

一个可能的测度是当年道指的升幅。从右杯沿（第一台阶）的100点左右，大幅上升到杯把的200点，上升了100％。如按此测度，则纳指从从右杯沿（第一台阶）的2000点左右，应该上升到4000点才开始下调。这是相当激进是估计。

另一个可能的测度是当年道指升到200点，以泡沫时原先的顶点400作参照，升回来50%。如按此测度，则纳指应该上升到原先5000点的50%，也就是2500点开始下调。这是非常保守的估计。

激进估计与保守估计之间的差距很大。让我们再看看当年道指开始大幅下调时有那些顶点特征，如图六所示。

这是一典型的双顶。有意思的是，当年纳指在2000年三月泡沫破裂时也是双顶。这也许给我们一些启发。

1) 交投量大幅上升，但价格变动很小。典型的顶点或底部特征；
2) 到顶部时，上述情况更明显；
3) MACD向下突破；这是超前指征，也就是说MACD向下突破早于顶点 2) ；
4) 从 1) 开始交投量趋势走低；
5) 双顶中间有反弹。MACD重新向上突破；但最终双顶后，MACD重新向下突破；这次是滞后指征，也就是说MACD向下突破晚于顶点 ；
6) 以大交投量向下突破双顶谷底；此时双顶已非常明显；不过此时出场尚不是太晚；

7) 大交投量，但价格移动不大；蜡烛图的底部指征；此时离大底100点不远；激进的投资者可能已开始进场。

我们再来看当前纳指，图七。

1) 交投量有所上升，价格变动不大；但不象当年道指那么明显的顶部讯号；
2) 开始从Bollinger Bands的上沿向下，这有可能下调至中线或下沿；
3) MACD有向下突破的可能。

结论：

1) 2000点是一坚实大底；如果纳指掉至此，马上进场；
2) 此次牛市从第一台阶2000点开始，上升至约2500点；按最保守估计，有可能回调；但基于离激进估计还有一段相当的距离，再者大顶讯号基本还没出现，我个人看法，激进和保守估计估计取，此次牛市有望达3000点左右；
3) 当前讯号提示大市也许有一较小规模的回调；可待机进场；
4) 基于当前情况，我个人看法应选择好公司，价值型股票；如果没有其他非常有利的条件，我一般不买P/E在 30 以上的股票；P/E在 50 以上的任何情况下都不买；
5) 可以道指和SP500交互验证上述估计，如图八，九所示。

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