新桃旧符:2008随想之二,能源,资源

2008-01-27

近几年能源和资源公司的股票大涨,这显然和亚洲尤其是中国经济的高速发展关系密切。要估算能源和资源公司以后的走势,必须对亚洲尤其是中国经济发展先做一个合理的估计。

《Global Finance》今年一月号的封面文章是“Asia’s Big Year” —— 内容我就不用详细引述了,从题目也能猜个八九不离十。其中有些数据和预测,特别有意思,和大伙分享。

· 2006年亚洲的GDP增长率是8.3%;印度连续四年GDP增长率超过8%,是英国的四倍,美国的三倍;中国的GDP增长率从1999年的7%,快速增加到目前的10%强;
· 印度的经济规模将在2032年超过日本,中国的将在2041年超过美国;
· 如果用等价购买力(Purchasing Power Parity, PPP) 做指标,美国仍然是全球第一大国,其GDP占全球的五分之一;中国和亚洲其他国家(日本除外),GDP占全球的25% ~ 30%;
· 制造业移往亚洲已是大势;到2015, 70%的计算机将来自亚洲,再加上诸如钢铁,化工等产业;
· 亚洲的实力不光反映在制造业上,更反映在金融上。2000 ~ 2005,亚洲在全球金容服务业占的分额是13%;下一个十年,亚洲的分额将超过西欧,2005 ~ 2015亚洲在全球金容服务业占的分额将达到27%;
· 亚洲的经济对出口贸易的依赖将减少,增长的动力将更多来自内部投资和消费;这主要得归功于亚洲的近八亿的新诞生的中产阶级;

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这些和我上次贴的《随想之一》其实并不矛盾。我一直看好中国的经济发展前景。但股市却是另一码事。我还是觉着中国股市市值已到离谱的水平,不具投资价值。短线交易或投机(Trading or Speculation, 不含贬义) 不是我的强项。

考虑到中国金融业者的专业素质股民的心理素质,中国股市的crash几乎是不可避免的。尤其是中国还不具备完善的市场调节,比如象精确的做空机制,这 crash 很可能幅度极大,矫枉过正。

当然没有人能知道什么时候 crash — —除了一些自封的所谓股神们。八月份奥运前后大概会是个关口。等到 crash完了,中国股市的valuation调整到一个合适的水平,比如象我观察的1,800 点的水平,也许一些优秀的公司具备投资价值。

关键问题是,这crash对经济的打击有多狠?是将泡沫挤破后经济的发展更为健康呢,还是象29年道指crash后带来经济大萧条,几十年一撅不振?这大概只有上帝知道。

我其实骨子里是个乐观主义者。我的估计是前者,而不是后者。所以我对能源和资源的前景看好。个人观点。如认同或采用,责任由采用者自负。

先看能源:

· 去年11月石油价格达到近期顶点,$99一桶。稍逊于1980年的$101一桶(考率通货膨胀后折合成现在的美圆);
· 原因:中国和印度领头的消费增长,需大与贡。原油消费从去年一月的8,490万桶增加到十一月的8,720万桶;而原油产量同期却只从8,410万桶增加到十一月的8, 560万桶;
· 美圆贬值;原油以美圆交易。同期欧圆对美圆从$1.32升到了$1.47;
· Speculation;Commodity Traders赌原油还有上升空间;有人估算给每桶加了$20;

再看资源:

这又是和中印两国的经济高速发展有关。另一个原因是象非洲的刚果和赞比亚等国的老矿可采过度,产量下降。而发达国家的环境法律法规日趋严格甚至严历。所有一切导至需大于贡。拉美国家因而大发特发:

· 从2 0 0 2年起,铜价翻了四番,现每磅 $3.15; 智利的 Codelco,全球最大的铜矿,产值翻了五番,达到2006年的171亿美圆;而其产量只增加了10%;
· 金价五年来翻了150%,达到 $805 / Troy Ounce;秘鲁的 Yanacocha,南美最大的金矿,产值自2002年到2006年翻了三番,达到 16亿美圆;
· 银价自2002年以来翻了三番,达到 $15 / Troy Ounce;

另一个值得关注的是水资源。

我觉着如果对中国经济发展前景看好的话,石油,煤等能源及相关产业如炼油厂 (Oil and Gas Refining and Marketing),油井服务和设备
(Oilwell Services and Equipment), 交通运输的股票,以及铜,钢铁,工业用金属 (Industrial metals and Minerals) ,以及基础原材料(Basic Materials Wholesale) 等的股票都值得关注。