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#1: 《海归黄埔军校》课程《美国、香港和其他国际资本市场介绍》：何谓VIX（转帖） (9938 reads) 作者: 安普若, 来自: 中国美国的飞机上

时间: 2011-11-02 周三, 22:10
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作者：安普若 在海归黄埔军校发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

何谓VIX

所谓波动率指数(VIX，Volatility Index) 为美国芝加哥选择权交易所(CBOE)于1993年所推出，其利用S&P 100股价指数选择权市价反推算而得的隐含波动率计算得之，目的係藉由当时市场对未来股票市场波动率的看法，提供选择权交易人更多元化的资讯，作为交易及避险操作策略之参考。在指数编製10年后，CBOE于2003年9月22日以更为先进且公式较为精简之计算方式推出新的VIX指数，对未来的市场预期提供一个更为坚实的衡量方法。一般而言，VIX指数愈高时，显示交易人预期未来股价指数的波动程度愈剧烈；相反地，当VIX指数愈低时，显示交易人预期股价指数变动将趋于和缓。

波动率指数之意义与目的

 以选择权市价反推之隐含波动率，经由适当的加权平均计算而得
 反应交易人对未来30日股市波动之看法，当股市受到利空消息影响而“急跌”时，波动率指数会快速上升，故又称“投资人恐慌指标”
 VIX指数愈高市场愈感不安
 VIX指数愈低市场变动愈趋和缓

隐含波动率与波动率指数

隐含波动率代表了市场参与者对于标的物未来波动率的期望。其乃根据Black-Sholes 之选择权评价模型推导而来。该模型提出影响选择权价格的主要因素有下列五项：

1. 标的物的价格：标的物价格与买权的价格成正比，因此指数愈高，则买权的价格愈高。

2. 标的物价格的波动程度：由于标的物的波动程度愈高，则指数高于或是低于履约价格的机率愈高，因此标的物价格的波动程度与买权的价格成正比。

3. 履约价格：就买权而言，由于履约价格低于目前指数的情况会使得买权的买方履约的有利机会增加，因此履约价格的高低与选择权的价格成反向关係。

4. 无风险利率：由于买权的买方仅需支付权利金而非期货保证金便可享有获得多头期货部位的权利，因此当市场利率较高的时候，该笔资金差额便可产生较高的利息，故对于买权的买方而言，价值较高；而对于卖方而言则是成本较高。因之，利率与买权价格成正向关係。

5. 到期日的长短：距离到期日时间愈长，则标的物上涨或下跌超过履约价格的机率就越大，因之，到期日长短与选择权价格成正向关係。

波动率指数之介绍—编製公式

 CBOE旧 VIX(VXO) 指数(1993年编製)
 标的：S&P 100 股价指数选择权
 模型选取：二项式订价模型
 编製方式：採8个近月及次近月且最接近价平的买权及卖权买卖报价中间值之隐含波动率经加权平均计算而得
 CBOE新 VIX 指数(2003.9.22编製)
 标的：S&P 500 股价指数选择权
 编製方式：採近月及次近月所有价外买、卖权买卖报价中间值加权平均计算而得，与订价模型之选取无关

现行台指选择权波动率编製概况

 推出时点
 即时：2007年12月17日（週一）
 盘后：2006年12月18日（週一）
 编製公式
 CBOE 新、旧编製公式
 公佈频率
 CBOE 新VIX编製公式：8:46~13:45，每分钟一次
 CBOE 旧VIX编製公式：9:01~13:30，每分钟一次
 参数调整
 选择权价格之选取：每分钟最后一笔买、卖价中间价
 换月原则：到期日前5个日曆日换月

作者：安普若 在海归黄埔军校发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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