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安氏案例分析:一个并购案子的失败——自己给自己动手术
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作者
安氏案例分析:一个并购案子的失败——自己给自己动手术
安普若
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头衔: 海归元勋
声望: 大师
性别:
加入时间: 2004/02/21
文章: 26038
来自: 中国美国的飞机上
海归分: 4196257
标题:
安氏案例分析:一个并购案子的失败——自己给自己动手术
(8441 reads)
时间:
2008-12-28 周日, 14:13
作者:
安普若
在
海归商务
发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
安氏案例分析:一个并购案子的失败——自己给自己动手术
安普若
注:这个案子我早就想写,但是当年我签了保密协议,现在3年过去了,保密协议已经过期了,所以这个案子可以讲了。但是因为时间比较久远了,我也记不太清楚了,同时为了保护我的朋友,我仍然不能公布太多的identify的信息。所以今天只能给大家当故事讲了。故事是真实的,但请您当评书听。或者说这就是瞎编的,你就当真事听。
国内一家企业,生产一种产品,这种产品在美国卖要19.99美元,Wal-Mart等商店都有卖的。这家企业经过自己多年的研究,开发出了自己的产品。他们的产品的直接生产成本还不到2块钱人民币,在国内的商店力卖,大概是10块钱人民币。如果他们把产品卖到美国,就算他们批发价是10美元,他们也有90%的利润。这家企业的产品当时出口到东南亚,但是还没有进入美国市场,因为他们没有FDA的认*证,也没有经销渠道,公司本身更没这个能力。这个公司当时一年的销售额大概是500万美元(不只这一个产品,这个产品大概占80%),利润大概是300多万美元,他们的利润率很高,在60%以上。
从产品上看,这是一个相当不错的公司。于是美国的一家上市公司看中了他们,想收购他们。
美国公司派人和他们接触。刚一开始接触,这个企业的大股东(公司老板)说不卖!好好的企业,我们干了好多年了,现在挣钱了,而且每年都在增长,为什么要卖呢?不谈!
美国的企业很狡猾,开始利用中国民营企业家爱贪小便宜的弱点。美国公司和他说:不卖没关系,我们给你投资行吗?
这个老板一听:有人白给钱,当然要了。
于是开始谈判,左谈右谈,美国开始游说他:你看,其实你们的企业也不缺钱。就算我们投资了,那也不是你个人的钱,那是公司的钱。你看,我们有先进的生产技术,有高水平的管理,有美国的经销渠道。你如果把公司卖给我们,我们肯定能把公司搞得更好,而且我请你继续给我们当高管,高薪拿着,我们还给你一部分股份,也不用承担风险,而且分红也不见得比现在少。我们给你收购公司的钱,那是big money啊,你后半辈子不用发愁了,想干什么干什么?
美国人这么一说,老板也觉得这几年太辛苦了。公司做到今天这个程度实在不容易了,如果再想做大,以他的水平和能力也确实有难度了。于是他开始动心了。于是投资谈判变成了并购谈判。
既然已经决定要卖公司了,至少要把代表自己利益的投资银行找好,律师找好啊。但是这个老板觉得投行、律师都没必要,甚至这些人都是骗钱的,让他们赚这个钱干什么呢?自己全能搞定。咱是谁啊?这种事情咱能让别人赚咱的钱吗?
随着谈判的继续进展,这个老板发现自己还是有很多很多东西不懂,于是他就打国际长途去找他美国的一个同学,获得免费咨询。这个老板把他的这个同学搞得不胜其烦,但是他的同学还是尽其所能在帮助他,给他提供了许多有价值有用的建议,而且分文不取。他的这个同学经商多年,还是很有水平的,但是毕竟不是做投行的,有时想帮他,也难!
这个并购案看上去一切进展顺利,但是忽然有一天卡壳了。这个老板又千里之外地打电话找他的同学免费咨询。他把事情一讲,这次他的同学说:这个问题我实在解决不了了,我也不可能跑去替你和美国人谈,所以你们还是要请一个投资银行或者财务顾问,不管叫什么,反正要找一个懂行的人帮助你了。
这个老板这个时候也觉得确实有这个必要了,于是同意了。他的美国这个同学和我是好朋友,于是就来找我,让我去帮助他一下。
我飞到了国内,去了公司,见了老板,一问情况,我乐了。
怎么卡壳的呢?说了你也乐!
这个老板不希望美国公司把并购的钱打进中国,一是因为要交很大一笔所得税,二是如果钱进了中国再出去就难了。于是他提出让美国公司在境外给他成立一家公司,把钱打到那里去。
这个老板认为他这个要求很正常啊!当初他和这个美国公司有约在先,国外的事情你们来办,国内的事情我来办。这个老板确实在国内帮了这个美国公司很多忙。
可是这时美国公司却起了疑心——在国外成立公司这么简单的事情,为什么他自己不办反而让我们来办?是不是你们想把偷税漏税的责任让我承担。
于是美国公司死活不同意,但是又不肯讲出自己的心里话。于是,这个老板就认为这个美国公司太他妈的没有诚意了,这点小事都不肯帮忙。
于是谈判陷入僵局。
我听了这个情况,就把美国公司的顾虑分析给这个老板听,而且告诉这个老板,在境外成立公司很简单,请个律师一个星期搞定。你根本不需要让对方来弄。于是,他请了一个香港的律师,这个问题算是解决了。
老板请我吃饭,吃饭时闲聊,我问他:你当初为什么不请一个投行或者财务顾问帮你呢?
老板说:太贵了。这帮孙子要交易额的好几个百分点,有的要10%呢!
我继续问老板:你们多少钱卖的公司?
他的回答把我吓一跳,他说:1000万美元!
于是我问他,这个价格是谁给你定的。
他说:当初美国人问我多少钱,我要一个亿,后来谈判谈判,就谈成1000万美元了!他们说每年还给我10万美元年薪呢,还有一份部分他们上市公司的股份!
我问:你一个亿的估值谁给定的?
他试探着问我:我觉得我的企业怎么也值一个亿吧?怎么了?
看在他是我好朋友的同学的份上,我说:如果是我,这个企业绝对不会只卖1000万美元的,这才是3倍的PE,几乎是甩卖啊。如果你当初请了投行的人或者财务顾问,他们帮你把财务模型做好,他们也会在谈判中说服美国人。他们多卖出来的钱,绝对远远多于你给他们的钱。
老板是个聪明人,他一听,再一算帐,确实是亏了。可是现在事已至此,他问我怎么办?
我说:也不算太晚,你现在就要签一家高水平的投行来帮你,你乐意找我也可以,找其他人也行,但是你就别再自己冒充医生给自己动手术了。
这之后好久没了消息,我认为他已经找好人了,所以也就没再过问这个事情。又过了几个月,这个老板忽然又来找我,说:安总,我决定请你出马,把这个事情做成。你开个价吧,只要能把事情谈成,都行!我就信任你。
我觉得奇怪,估计肯定出了什么问题,否则他不会那么痛快。我再一了解情况,我靠,我傻眼了。这个老板果然自己给自己动手术,把事情搞糟了。
我当初和他说他的公司卖便宜了,但是没和他讲如何解决这个问题。于是他就自作聪明,自己想了一个“中国式”的办法来解决这个问题。他的办法是把公司所有的专利都转到他个人名下,然后告诉美国公司,1000万美元卖公司,不包括这些专利。如果想要专利,另外付钱!
美国人当初做尽职调查的时候这些专利都是公司的,忽然一夜之间都成他个人的了,美国人气坏了。觉得这个老板不honest!美国拂袖而去。
而且更神的是他本想把公司的厂房和办公楼也都转出来,只是没来得及办理手续。
这可把事情弄复杂了!我告诉他,千万不要再弄你那些房产了。我赶紧飞到美国去找这个美国公司,试图和这个公司好好谈谈,然后找一个解决方案,把事情弥补一下,并购进展下去。
美国公司负责这次并购的老美是个很不错的家伙,他一开始不想见我,后来答应见了。一谈,还谈得还挺投机,而且他告诉了我许多这个老板在谈判桌上闹出的笑话。这些小插曲,以后再讲。
这个老美最后说:如果你早出现就好了,现在太晚了!我们刚刚和浙江一个同类公司签约了,准备收购他们。
老美甚至告诉了我他们收购价格是1500万美元,他们的budget本来是2000多万美元,是美国的一个银行给他们的贷款,而且他们要在几个月之内花出去。
人家那边已经签约了,我也回天乏术了。我把这个消息告诉了老板,老板跺着脚大骂:那个公司我知道,比我们小多了,产品也不如我们,他们竟然卖给美国人1500万美元!——这个老板既眼红,又不服!
我最后和他说:术业有专攻。如果您得了阑尾炎,就算医生告诉你了该如何开刀,如何动手术,你敢给自己开刀吗?你这次就是自己给自己开刀了。也不错,涨了很多学问。
老板最后问我:你再帮我找找,看看还有谁买?这次我两个亿卖给他们。这次我请你给我当投行!
我苦笑点点头:谢谢您的美意,您早干什么去了?
作者:
安普若
在
海归商务
发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
上一次由安普若于2008-12-29 周一, 09:24修改,总共修改了4次
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返回顶端
安氏案例分析:一个并购案子的失败——自己给自己动手术
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安普若
- (3454 Byte) 2008-12-28 周日, 14:13
(8441 reads)
好文星之
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btwrc
- (4 Byte) 2009-1-10 周六, 23:51
(454 reads)
太像我目前公司的谈判了
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Cedarfalls
- (63 Byte) 2009-1-05 周一, 22:03
(634 reads)
做企业的,都是从外行到内行,都克服过无数困难,都明白省下来的钱就是利润的道理,都有无比的自信。
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tutu
- (158 Byte) 2008-12-31 周三, 08:26
(1035 reads)
我的情况好一点,至少不是吃一顿饭。因为我开诚布公,第一顿饭就给他讲很多东西。
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安普若
- (144 Byte) 2008-12-31 周三, 12:56
(1105 reads)
哈哈,这家伙把清华MBA课程退了,来您这儿作一对一课程了。
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kingguid
- (16 Byte) 2009-1-03 周六, 00:42
(577 reads)
是啊。省了40万。
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安普若
- (0 Byte) 2009-1-06 周二, 03:06
(458 reads)
记住,所有生胖小子的都是从中学就谈了恋爱的
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四大寇
- (0 Byte) 2008-12-30 周二, 13:47
(556 reads)
二奶一般不生小子
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四大寇
- (0 Byte) 2008-12-30 周二, 13:48
(514 reads)
半路截来的野鸡,那就连土豆都生不出来
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四大寇
- (11 Byte) 2008-12-30 周二, 13:49
(553 reads)
也不见得,哈!
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安普若
- (0 Byte) 2009-1-07 周三, 03:11
(472 reads)
目前俺知道的栽得最狠的土鳖就是
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lpspace
- (764 Byte) 2008-12-29 周一, 23:07
(2204 reads)
你讲的是一个公开的例子,我这里还有一个中国企业收购英国企业的例子,现在潜在的风险还没有爆出来,所以也没法写。
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安普若
- (47 Byte) 2008-12-31 周三, 11:35
(885 reads)
哇!厉害!这个案例,俺当中国式business案例讲给鬼子们了。
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波儿
- (0 Byte) 2008-12-30 周二, 19:56
(439 reads)
lp了得!
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瘦马西风
- (0 Byte) 2008-12-30 周二, 01:58
(420 reads)
这个女人不简单啊!(摇头晃脑作刁德一状)嘻嘻
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ceo/cfo
- (0 Byte) 2008-12-30 周二, 00:24
(516 reads)
早几年逛逛海归网他就不至于走弯路了
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以战养战
- (0 Byte) 2008-12-29 周一, 14:22
(535 reads)
海归网在商业信息方面还是领先的。
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安普若
- (0 Byte) 2008-12-29 周一, 21:47
(503 reads)
卖公司,找律师和会计就可以了, 为什么要投行?
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绽铃子
- (25 Byte) 2008-12-29 周一, 13:08
(772 reads)
买卖房子只要房产证就可以了,为什么还要中介?
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chinokino
- (333 Byte) 2008-12-30 周二, 02:54
(813 reads)
还有一个很重要的因素是它带钱进来close the deal. 投行自己的钱。
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ceo/cfo
- (12 Byte) 2008-12-30 周二, 04:51
(580 reads)
校长应该帮人帮到底
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yongaolin
- (143 Byte) 2008-12-29 周一, 11:47
(926 reads)
这个行业向来鱼龙混杂,所以很难做啊。
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安普若
- (0 Byte) 2008-12-29 周一, 11:49
(537 reads)
第一是这个老板的毛病太普遍,没得帮,第二
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四大寇
- (45 Byte) 2008-12-29 周一, 08:57
(756 reads)
够扯的。编故事数字最好真实点
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anniedz
- (67 Byte) 2008-12-29 周一, 00:04
(1463 reads)
大概很少有土鳖老板来这里的,俺替他们说两句吧。
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瓦西里
- (379 Byte) 2008-12-30 周二, 09:17
(926 reads)
别笑话
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筋斗云
- (63 Byte) 2008-12-29 周一, 09:20
(917 reads)
紧急融资和把公司整个卖掉能够承受的价格是不同的
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anniedz
- (89 Byte) 2008-12-29 周一, 10:28
(768 reads)
我就遇到过这样的
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筋斗云
- (164 Byte) 2008-12-29 周一, 11:19
(876 reads)
这个公司的太多信息是我不便披露的,所以在有限的信息里有人觉得这个故事漏洞太多,那么也是正常的。
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安普若
- (215 Byte) 2008-12-29 周一, 11:57
(961 reads)
最近很多投行都失业没事做,找事的很多,可以理解
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gld
- (0 Byte) 2008-12-29 周一, 06:46
(457 reads)
感觉作者把自己美化成了赵本山
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已满13岁
- (0 Byte) 2008-12-29 周一, 00:16
(422 reads)
校长故事讲的棒!问个也许是比较普遍的问题 -- 其实是给您再次做自我广告的机会
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黄埔半期
- (177 Byte) 2008-12-28 周日, 23:58
(1093 reads)
给台阶就上:我的优势是一个niche,也就是说我做的东西是别人不愿意做的,或者说做不了的。
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安普若
- (239 Byte) 2008-12-29 周一, 00:26
(1424 reads)
这个定位牛!也是我的追求方向阿,嘿嘿
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kingguid
- (181 Byte) 2009-1-03 周六, 00:46
(484 reads)
顶!校长就是校长!同学们虚心枭习枭习!
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黄埔半期
- (28 Byte) 2008-12-29 周一, 09:09
(534 reads)
还有更猛的,也就是今年的事情
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笑狮子
- (82 Byte) 2008-12-28 周日, 23:54
(1016 reads)
虽然安校长有为VC做广告之嫌,但此帖所描述的是国内土鳖老板的通病。
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kingguid
- (120 Byte) 2008-12-28 周日, 22:37
(1069 reads)
算你说对了,也就是这样的人才能做老板!Donald Trump曾经自己配制清洁剂供自己的物业部门洗楼用,难道
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左右为难
- (224 Byte) 2008-12-29 周一, 15:25
(985 reads)
说的好!不过龟们作分析,可不是嘲笑。就像我们说美帝国主义多么的脆弱
--
kingguid
- (101 Byte) 2009-1-03 周六, 00:57
(455 reads)
不小心差点儿在一堆自以为是的龟堆儿里漏下了这个好贴。DING!
--
瓦西里
- (0 Byte) 2008-12-30 周二, 11:50
(374 reads)
除了中国,还有多少地方给了海归发挥的舞台?
--
tahiti
- (24 Byte) 2008-12-30 周二, 10:54
(547 reads)
我写的东西,说我自己好的,那一定是给我自己做广告,说我自己不好的,那是小骂大帮忙,也还是给我自己做广告。
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安普若
- (22 Byte) 2008-12-28 周日, 22:41
(627 reads)
向校长请教:未上市公司并购/增资时的PE,多少倍比较合理?
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瘦马西风
- (191 Byte) 2008-12-28 周日, 22:16
(973 reads)
这个问题如果一句话可以回答,华尔街立马改成菜市场,投资银行家们改行种菜。
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chinokino
- (0 Byte) 2008-12-29 周一, 03:08
(466 reads)
是想问问专业人士的感觉。或者改个问法。
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瘦马西风
- (93 Byte) 2008-12-30 周二, 02:05
(377 reads)
其实,还是种菜实在, right?
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shirley08
- (0 Byte) 2008-12-29 周一, 09:18
(389 reads)
什么叫做实在啊? 是紧急时候靠的上,还是只是感觉问题?造飞机和种菜比怎么样?飞机不能吃不能穿,实在不?
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chinokino
- (0 Byte) 2008-12-29 周一, 22:23
(402 reads)
Shirley, 种菜太辛苦
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Diamondhorse
- (132 Byte) 2008-12-29 周一, 13:31
(427 reads)
华尔街的菜地里种的是钱!
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左右为难
- (59 Byte) 2008-12-29 周一, 15:13
(357 reads)
呵呵,这个问题问得好啊!是个 to be or not to be 的问题。
--
ceo/cfo
- (175 Byte) 2008-12-28 周日, 22:51
(686 reads)
确实。privately held companies像是没什么评价标准,
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瘦马西风
- (154 Byte) 2008-12-28 周日, 23:49
(646 reads)
在美国,一般买家会坚持用 DCF, 卖家会要求加上
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ceo/cfo
- (48 Byte) 2008-12-29 周一, 00:37
(727 reads)
about private hold的估值
--
shirley08
- (149 Byte) 2008-12-29 周一, 09:15
(519 reads)
都用。 Intrinsic value 是不可准确估量的,所以要同时用三种方法 triangulate.
--
chinokino
- (0 Byte) 2008-12-29 周一, 22:27
(373 reads)
DCF!???,专业词汇
--
瘦马西风
- (45 Byte) 2008-12-29 周一, 00:50
(475 reads)
Discounted Cash Flow Approach.
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ceo/cfo
- (1398 Byte) 2008-12-29 周一, 11:54
(619 reads)
多谢多谢
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瘦马西风
- (9 Byte) 2008-12-30 周二, 00:08
(346 reads)
你说的也对。关键是说服双方为什么这个价格是一个合理价格。
--
安普若
- (0 Byte) 2008-12-29 周一, 00:28
(433 reads)
nod,nod.投行/律师的作用,就是能说服双方为什么这个价格是一个合理价格
--
瘦马西风
- (89 Byte) 2008-12-29 周一, 00:44
(463 reads)
不同行业,不同时期,都不一样,你可以查看美国并购方面的杂志,每年他们公布一个今年平均并购的PE是多少。
--
安普若
- (23 Byte) 2008-12-28 周日, 22:46
(660 reads)
多谢,多谢!
--
瘦马西风
- (0 Byte) 2008-12-28 周日, 23:39
(324 reads)
国内的standard 要和国际接轨
--
gigilang
- (0 Byte) 2008-12-28 周日, 21:25
(367 reads)
1500美元...1500万,要不然也太便宜了。
--
勤劳
- (0 Byte) 2008-12-28 周日, 20:40
(404 reads)
谢谢,我改过了。
--
安普若
- (0 Byte) 2008-12-28 周日, 23:05
(320 reads)
该花的一定要花
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pans0019
- (111 Byte) 2008-12-28 周日, 18:57
(859 reads)
you got it
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已满13岁
- (0 Byte) 2008-12-28 周日, 19:46
(491 reads)
13兄果然一针见血,安校确实有广告嫌疑。
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韦小宝
- (931 Byte) 2008-12-28 周日, 20:26
(1106 reads)
小宝是NB..
--
tony66
- (39 Byte) 2008-12-30 周二, 14:03
(383 reads)
顶小宝,好帖。
--
Amazhong
- (0 Byte) 2008-12-30 周二, 02:18
(391 reads)
一年300万的利润,不卖也好.
--
lilyamao
- (0 Byte) 2008-12-29 周一, 11:21
(362 reads)
星之!!!
--
sandyhook
- (0 Byte) 2008-12-29 周一, 00:21
(340 reads)
干哪行卖哪行药,你让海归黄埔军校校长做别的广告他也做不出来,免费的专业广告很难得
--
仰望星空
- (0 Byte) 2008-12-28 周日, 21:50
(421 reads)
新年头大伙都在拿安校开心不是
--
gigilang
- (25 Byte) 2008-12-28 周日, 23:00
(359 reads)
广告有善意和恶意的,安校的这个是善意的
--
已满13岁
- (6 Byte) 2008-12-28 周日, 21:08
(455 reads)
过or不及?
--
pans0019
- (35 Byte) 2008-12-28 周日, 21:16
(419 reads)
这是什么年代的事情了啊,2003年之后只要像点样的公司上去忽悠的各色人等不要太多
--
小猪飞天
- (11 Byte) 2008-12-28 周日, 18:33
(493 reads)
好故事,谢谢分享。学习心得,不懂就问,再不然就雇人,不能自己瞎弄。
--
学子
- (0 Byte) 2008-12-28 周日, 17:25
(432 reads)
目前还有些创业者存在这样的误区呢
--
dopower
- (151 Byte) 2008-12-28 周日, 15:57
(617 reads)
国内的很多老板都是这样
--
tubie888
- (95 Byte) 2008-12-28 周日, 14:24
(752 reads)
因为没有形成行业标准
--
筋斗云
- (79 Byte) 2008-12-28 周日, 14:43
(536 reads)
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