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基金系列：私人股权基金中基金中国式成长（转帖）

安普若
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标题: 基金系列：私人股权基金中基金中国式成长（转帖） (2186 reads) 时间: 2010-4-03 周六, 00:09

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

私人股权基金中基金中国式成长

2009-04-20 16:36　来源: 作者：赵鹏

　　全球投资市场遭重创
　　私人股权基金中基金中国式成长
　　
　　2008年席卷全球的金融危机，对所有形式的投资产业都产生了巨大的冲击，私人股权基金（private equity funds）投资也不例外。市场低迷的直接结果，就是国际投资人纷纷停止甚至贱卖其私人股权投资，以保证自身资金链不会出现缺口。

　　而在中国，私人股权投资却呈现出一派蓬勃发展的景象。这一方面得益于中国经济的活力和稳定，另一方面也归因于中国投资渠道相对单一、资金流动方式相对有限。

　　相当长时间内，这种状态不会有大的改变。而且，随着私人股权投资在中国的发展和成熟，私人股权基金中基金也为人们所关注。在中国，作为一个新兴产业链条，人们对这种基金的了解有限，但市场人士却对它的作用与运作充满了好奇。
　　
　　中国私人股权投资
　　一派繁荣
　　
　　根据清科集团的数据，2008年，新募集的针对亚洲投资的私人股权（后期）基金达到51个，总集资额达到610亿美元,同比增长了71.9%；而这其中相当大的比例，将投资于中国大陆。在前期创投基金方面，2008年共出现116只专注投资于亚洲（包括中国）的基金，融资总额为73亿美元。

　　国际私人股权基金继续看好中国的同时，人民币基金的大量出现和中国政府政策的松绑也为市场提供了更多的资金。社保基金成为先行者，最高达到500亿元人民币的资产，被分配给私人股权基金投资；保监会紧随其后，于近期向国务院申请了2000亿元股权投资额度，即将开展保险资金股权投资试点；除此之外，商业银行、大型国企以及企业年金等重量级投资人也都跃跃欲试。
　　
　　私人股权基金中基金
　　竞争激烈
　　
　　根据VentrueXpert的不完全统计，2007年全年，全球私人股权类基金共融资约4200亿美元，而其中基金中基金共融资超过380亿美元，占到8%以上。根据Preqin.com，截止到2006年底，世界上最大的5家私人股权基金中基金管理公司分别是AlpInvest Partners、AXA Private Equity、AIG Investments、高盛集团和Pantheon Ventures。

　　2008年的金融危机给全球整体私人股权投资蒙上阴影，但这并不意味着亚洲以及中国不会走出一套独立行情。当传统的重点投资领域和区域不能为投资人提供稳定与诱人的投资机会时，部分基金管理人会主动或者被迫考虑向新兴市场加大投资力度。

　　根据新兴市场私人股权协会（EMPEA）的调查，在2006年到2007年两年间，针对新兴市场投资的私人股权基金中基金融到了不少于80亿美元的资金。在2008年，针对亚洲地区的基金中基金融资总额就超过了30亿美元。截至目前，并没有出现单纯针对中国投资的由国际经理人管理的私人股权基金中基金；所有这类投资都是通过针对亚洲或者新型市场的基金中基金完成。目前，合众集团（Partners Group）、HarbourVest、 AlpInvest Partners 等国际大型私人股权基金中基金都在中国开展业务，积极争取发起中国的基金中基金。
　　
　　体现各方长久利益者
　　最终胜出
　　
　　随着私人股权投资的发展，不但一些国际知名的基金中基金管理人来到探索中国市场，同时国内的一些业内人士也在考虑成立中国本土的基金中基金。

　　国外管理人拥有长期操作的历史记录、管理经验和庞大的融资及投资关系网络，但是面临着一些法律和制度上的障碍，比如作为境外机构难以在中国融资和投资（本文作者对这类具体问题另有文章阐述）；而国内的潜在管理人拥有本土优势，如内资身份和政府关系，但是缺少资本管理所必须的历史记录和管理经验，而后者尤甚。

　　但是，毋庸置疑的是，目前阶段，中国的整体私人股权基金投资处于长期成长期前的一个爆发期，各种投资机构和投资模式正在接受市场的初步检验。对业内人士而言，这是一个不可多得的历史性机遇，会产生一批弄潮儿，而谁会最终胜出，不但要看其投资决策的成败与否，也要依赖其商业模式能否持久，能否体现各方的长久利益。
　　
　　
　　四大功能和几处缺陷

　　基金中基金主要发挥四个作用：1. 优质基金选择；2.分散风险；3. 集合投资规模；4. 加强投资人沟通。

　　通过基金中基金投资也存在一些问题，比如双层收费，投资人能力提升的缺失以及缺乏对基金管理人的理解和对所做投资的掌控。

　　此外，值得一提的是，作为私人股权投资商业链条的一环，基金中基金适用于一部分投资人，同时也不是100%切合另外一些人的需求，投资人应该根据个人条件作出抉择。
　　
　　
　　
　　赵鹏现任职于瑞士基金管理公司合众集团（Partners Group）基金结构部，负责设计及推广该公司的私人股权基金产品。在此之前，赵鹏在世界最大的律师事务所DLA Piper (欧华律师事务所)芝加哥总部担任私人股权基金业务律师，主要服务于全球大型房地产基金的设立、融资、税务以及收购交易。

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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