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 如何投资半导体工业 第二章为何投资半导体工业 (1) |
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hwarrensen
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头衔: 海归少将
声望: 专家
加入时间: 2004/02/22
文章: 1961
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作者：hwarrensen 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
如何投资半导体工业
Updated: 6/19/2005
第二章为何投资半导体工业
１。知己知彼：股市上的三种策略
《孙子》说“知彼知己，百战不贻。” 所谓“商场如战场” 早已是老生常谈。但是，老生不老，常谈仍值得谈。清楚了解股市中三种典型的玩客的特性，更重要的也许是有助于“知己，” 发挥本身的优势，避开自己心理上的弱点。
我在上几期的“Forbes” 上看到一篇挺有意思的文章。文章登在 “Digital Rules” 专栏里－－ “Three Ways to Beat a Flat Market” www.forbes.com/forbes/2004/1004/045.html , by Rich Karlgaard。标题挺吸引眼球的，是吧？
文章先说当今股市大拿如Warren Buffet等算出今后十年股市将不会有起色。然后假定这真的发生，我等芸芸众生可以有三种方法仍然可以在疲弱的股市中获利(信不信在你) 。
我发现这正好代表了我们早些时候定义的股市中的三种策略：
· Long Term Investment (长期投资) ；
· Trading (短线交易) ；
· Speculation (风险投资) 。
其实还有一种玩客：赌徒。他们习惯将所有在股市中的人分为“庄家” 和“散户。”而“散户”基本上是待宰的羔羊－－除非紧跟“庄家。” 因此赌徒们所有的时间精力都放在如何“跟庄” 上。那是一帮将华尔街当拉斯维加斯的主。不在本文讨论之列。
1.1风险投资者
“一打眼，二打胆” －－风险投资者最重要的素质是眼力。他／她必须比常人站得高，看得远。其次是胆量，定力，看准了，就得敢于冒风险。风险投资在本质上是一项高风险高回报的生意。
风险投资者的梦想是买到十五年前的Microsoft或Intel或Cisco。他们的投资方式基本上和VC (Venture Capitalist) 一样。VC的地平线大概在五到十年左右。在你认准的产业方向你至少得投入十个公司。你如果运气好的话，其中一个可能Hit the Jackpot，带给你几十倍的回报(假设年增长率是48%, 十年后一万美元变成五十万－－注意这里是Compound Annual Growth Rate, CAGR。华尔街许多不肖基金经理用Average Rate来鱼目混珠)。其中两三个可能只是So So，也许跟S&P 500不相上下，每年给你增长个12%左右。剩下的七八个那就都交了学费了。这样下来，你的总年回报能达到20%左右－－Top Tier的VC的Performance! 足可与Warren Buffet分庭抗礼！
要想练成如此绝顶高手，你至少要具备下面的几个条件：
· 你对科学技术的发展方向和趋势有透彻而深如的认识。
· 你能准确把握市场的脉搏。
· 你具有专业水准的金融投资知识。
· 你慧眼识英雄，能识Bill Gates, Larry Ellison, 或Dell于草莽。
· 最后，你有幸得命运女神垂青。简单的说，你追踪的技术恰巧成了下一代新产业的奠基石。
我们在这里简单探讨一下科学技术的发展方向和趋势。眼前看得出来的大势，以下几门技术也许能造就下一代技术革命，从根本上改变人类的生活方式：
· Nano
· 生物技术(基因技术，蛋白质技术，。。。)
· 生物工程(生物晶片，高通量药物筛选，。。。)
· 新能源，如Fuel Cell
· 我们将在以下的章节中详细讨论这些技术趋势。当然，还有一个主题－－那不是那一门单一技术－－那是中国！
我们将在以下的章节中详细讨论这些技术趋势。当然，还有一个主题－－那不是那一门单一技术－－那是中国！
1.2 投资者
我在这里是指长期投资者。投资者最重要的素质首先是耐心－－那不是一般的耐心，而是“众人皆醉吾独醒，” 而且喝高了的觉着你这醒着是傻帽，你还得有耐心相信你醒得对。
依老瓦看来，投资者的绝顶高手Warren Buffet的投资理念，一言以蔽之，是：以合理的价格买好公司。
从进入股市的第一天，老瓦就是上述理念的忠实信徒－－这也是老瓦理解的 “Buy-and-Hold” 原理。许多所谓的“专家” 会告诉你“Buy-and-Hold” 原理现在已经不适用了－－过时了，现在流行的是Swing Trading, for example。老瓦最今读了一篇挺有意思的文章，是著名智囊“企业研究所(American Enterprise Institue)” 的Fellow James Glassman的专栏，发在 “Kiplinger’s” 今年11月期，文章的标题是：
Panicked? Not You, Not Now
现在流行的关于长期投资过时论的最根本的论点是，今后十年左右，股市的回报将大不如从前。包括Warren Buffet也持此论点。
老瓦想与大家分享上面“Panicked? Not you, not now” 文中的忠告：当那些“专家” 们饶舌时，掩上你的耳朵。
至于Warren Buffet，“吾爱吾师，但吾更爱真理。” Warren Buffet的强项是长期投资。别人没有能未卜先知的水晶球，Warren Buffet也没有。
老瓦不想在这里详细分析长期投资过时论的最根本的论点。简单的说，该论点有两大前提：
· 今后10年美国公司的营利增长放缓
· 今后10年P/E ratio (price-earning ratio) 要降底，因为现在的P/E ratio 太高。
上面“Panicked? Not You, Not Now” 文中提到一位Bank Credit Analysis的先知叫Martin Barnes, 他预言今后10年股市的回报每年大概只有5% - 7%，而不是历史上的平均10.4%的水平。
还有另一位叫John Mauldin的先知走得更远。他在其预言天书“Bull’s Eye Investing” 中甚至提出，今后美国经济没有问题。但由于P/E太高，今后10年股市要走底。
https://www.thebullandbear.com/articles/2004/0904-book.html
解决办法？赶快订阅他的Newsletter－－他会教你如何去Time the Market－－当然，你得从口袋里掏钱给他。
“ Doomsayers ” 原很常见。关键是投资者自己要有自信。让我给大家看看曾经也是有名的一老印预言家，美国印裔经济学家巴特拉博士（Ravi Batra）。那主儿在1987年出版了《The Great Depression of 1990》，一本震动全美的经济预言书，认为1990年美国将出现前所未有，比30年代更恐慌的经济大萧条。另一“中国特色” 的预言家何新先生在其《谈当代资本主义》中引用了“美国的一个著名的中年经济学家巴列维写的《１９９０年大萧条》” －－只是大内高手老何的英语不灵，把那老印给翻得象伊朗国王似的－－这咱就不管吧－－老何说，“他（指老印预言家）在这本书里对于美国的经济发展趋势也做出了一个预测，这个预测和奈斯比特的预测可以说是完全相反。他认为美国经济正在遭遇实质性的严重危机，这一危机将爆发于１９９０年前后。。。。而《１９９０年大萧条》这本书是写于１９８７年，当时发生了一件在世界经济中意义很重大的事情，就是纽约股票市场接近于崩溃。巴列维在这个情况下这写这本书，他预测美国经济在１９９０年将进入一个长达一两年的萧条。在这个萧条之后，他认为会有小规模的复苏。然后在１９９４年到１９９７年前后，将再度陷入低谷。而这次低谷将引发世界经济当中一系列连锁事件，甚至可能导致发生１９２９年到１９３７年的世界经济大危机那样的情况。”
兼听则明。让我们再看看另一角度的评论：FROM THE CRITICS https://search.barnesandnoble.com/booksearch/isbnInquiry.asp?userid=UG0K9LfAyK&isbn=0939352028&itm=2
Library Journal
Doomsayers have always been part of the landscape of economic forecasting. Batra, international trade economist, has ventured a bit afield from his specialty to predict that the economic sky will fall in late 1989 or early 1990. Using P.R. Sarkar’s theory of historical determinism, Batra projects a collapse of the Western economies and a world depression that will arrive in 1990 and plague us for seven years. He analyzes the historical cycles of monetary growth, inflation, and regulation to extrapolate a confluence of cycles in 1990 reminiscent of the crash of 1929. Will it happen? The majority of economists think not. For those who are convinced, chapter 8 recommends financial strategies prior to and during the depression.
Not recommended.
Gene R. Laczniak, Coll. of Business, Marquette Univ., Milwaukee
姐妹兄弟们，听起来是不是耳熟？你要是相信了那老印预言家，miss掉的是1990-2000的特大牛市。
咱再来看看最今的另一预言家，David Tice, Fund Manager ( www.PrudentBear.com )
8/19/2002, 那主儿在CNBC早上7:50am的Interview上大胆预言：
在今后10～12个月，
Dow Jones会掉到 4,000点以下；
Nasdaq会掉到 500点以下。
另外，在电视萤光屏上放出他的三年的表现，大大优于SP 500 Index。
让我们现在来秋后算账：BEARX 8/19/2002 – Present, compare with SP 500 Index
图一BEARX从8/19/2002到2004年底的表现：与SP500 Index比较
你如果相信了他，只好自认倒霉。
再让我们来翻一翻老账：BEARX All Data
图二BEARX总体表现
图三BEARX总体表现：与SP500 Index比较
我有些时候真想不通为什么象这种基金居然还能混。你如果在97年8月初用$9+买的“BEARX,” 现在剩一半($5.5, 掉了45%)。而在通一时期，SP500 Index增长了75%。就这种人居然还曾在CNBC上大出风头。
老瓦想与大家分享上面“Panicked? Not You, Not Now” 文中的忠告：当那些“专家” 们饶舌时，掩上你的耳朵。
其实不管你愿不愿意，你可能都躲不开长期投资。
首先，正常情况下经过一段时间你会积累一定数量的财富。当你的财富达到一定数量，你可能不得不考虑长期投资。一般个人投资者常规，每笔交易的资金大至在1～2万美元左右，一般每次只交易一个股票，最多不超过两个。所以通常用于交易的资金大至在2～４万美元左右。我想大部分人专用于的交易资金大概不超过10万美元。其余的资金你必须考虑长期投资。
其次，“短线不聚财，滚石不生苔。” 所谓的“Trading Systems” 汗牛充栋。到目前为至真正行之有效的，据老瓦所知，还是下文要提到的“四项基本原则” －－而这四项原则中最根本的一条是弄清楚当前市场趋势。打开任何一个指数的Chart，你会发现时间越长，市场走势越清楚。从1926年开始，你任选其中的10年，比如1926-35, 1927-36, …,一直到2003年，一共有69个这样的十年周期，S & P 500指数只有两个十年周期走底，其中一次还是有名的大萧条(Great Depression) 时期。
时间越短，趋势越不明显。当你变成一个“Day-Trader，” 那啥趋势也谈不上，Trading变成了赌博，股市对你是Las Vegas--你的钱贡献给Brokers创造就业机会了。
作为一个投资者，你的回报取决于
· 你能存多少资金。
· 你能投资多长时间。
· 你如何控制投资成本（减少买卖次数，省税）
· 你买啥股票
· 你用啥价格买
· 你投资时市场回报如何。
除了第6条，其他的你都可控制。
· 要做到第1条，向葛朗台看齐。
· 第２条说的是长期投资。
· 要做到第３条，不要轻信所谓的最新流行的“Trading Systems”-- 比如所谓的 “Swing Trading” 记不起谁说的一句名言，股票如同浴缸旁边的肥皂，翻得越勤就越小。
· Warren Buffet的投资理念是：以合理的价格买好公司说的就是第4条和第5条。
Warren Buffet的投资理念是：以合理的价格买好公司说的就是第4条和第5条。
当然，如何发现“好公司，” 又如何界定“合理的价格” 大有学问。我们下面详细分析。
1.3 短线交易
当然最后一种是短线交易。短线交易者于上述两类人最跟本的差别是：短线交易者玩的是零和游戏。
风险投资和长期投资获利的前提是买到好公司。投资的最基本理念是，你买的是公司的一部分，你跟着公司成长。
对于短线交易者来说，你要获利，就必须从别人的口袋里掏。因此和前两类人相比，你最重要的素质是严守纪律(Discipline) ，严格按计划行事。一个成功的交易者，最好能给自己订几条军规，犯了，军法从事。这是老瓦发现的短线交易者的四条军规，或四项基本原则 (four cardinal rules for a trader):
· 趋势是你的朋友(Trend is your friend) ；
· 赢利时宜大胆放手(Let profit run)；
· 止损如壮士断腕(Cut loss quickly)；
· 善管理风险(Risk management)。
这可不是我的发明－－我可不敢贪天之功居为己有。这可是一帮“世界顶级大师们的《葵花宝典》”－－"Cardinal Principles of Trading, How the World's Top Traders Identify Trends, Cut Losses, Maximize Profits & Manage Risk"－－够唬人的吧？
咱们以下再“奇文共欣赏，疑义相与析。” 这里先选几个“大师” 们记录在此。有空咱们再看看：
Steve Briese
Jake Bernstein
Nick Van Nice
Bob Jubb
Kelly Angle
Peter Brandt
Colin Alexander
咱们还是从“Forbes” 那篇文章起手。短线交易者的最高理想是 准确的预料股市的走向，即所谓“Timing the Market” 。Ralph Acampora是Prudential技术分析(TA)部的头儿。他也相信将来股市走平或走底－－“但是，‘历史是波浪形发展的，’ 熊市中会有上升的周期。”Acampora山人掐指一算－－“下面的12个月里股市会上生20%，然后会向下，。。。然后如此波浪发展。” 其实那老兄还没修炼成TA的“绝顶高手” －－自封的或“真正” 的 “绝顶高手” 才不care是熊市还是牛市－－现今的一些个Hedge Funds声称“Market Neutral” 就这意思－－熊市我可以Short么。
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 如何投资半导体工业 第二章为何投资半导体工业 (1) -- hwarrensen - (7720 Byte) 2005-6-20 周一, 10:02 (1685 reads)
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