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主题: 中国公司海外上市系列：遥远的纳斯达克分众传媒的上市前景（转贴）

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中国公司海外上市系列：遥远的纳斯达克分众传媒的上市前景（转贴）

安普若
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加入时间: 2004/02/21
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标题: 中国公司海外上市系列：遥远的纳斯达克分众传媒的上市前景（转贴） (2138 reads) 时间: 2004-8-08 周日, 08:04

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

遥远的纳斯达克分众传媒的上市前景

互联网周刊

在接连得到众多大牌风险投资公司注入巨额资金，以及不断狂飙突进的“圈楼”之后，曾经不止一次表示要在纳斯达克上市的分众传媒终于有了实质性动作。分众传媒能成为中国楼宇传媒第一概念股吗？

近日，分众传媒CEO江南春向记者证实，分众传媒已经确定了上市的具体时间，即明年3~5月份分众将在美国纳斯达克挂牌上市，预期融资金额为1.5亿美元，公司市值也将因此达到4亿美元左右。若该计划顺利实施，分众传媒将成为纳斯达克第一个中国传媒概念股。作为一个靠资本养育长大的新型媒体，上市计划标志着分众传媒一系列的资本运动走到了一个顶点。

“无聊”的眼球赚大钱

从最开始2500万元的启动资本，到日本软银4000万美元巨资注入，再到最新一轮鼎辉国际投资、TDF基金以及DFJ、中经合、麦顿国际投资联手提供的数千万美元风险投资，分众传媒似乎成了风险投资商的宠儿。分众传媒到底拥有何种宝贵的资源，为何得到风险投资商的如此青睐？

最新一轮投资者TDF项目负责人陈文靓认为，分众传媒的液晶电视联播网是一个独特的媒体概念，受到投资人的关注是理所当然的事情。而多年从事广告销售的江南春发现这样一个矛盾：现在我们身边到处是电视、平面、户外这些在大众化生产消费时代出现的、面向广泛受众的传播工具，而市场正在从大众消费向分众行销转型，产品和市场被不断细分与定义，越来越多的行销者知道对怎样的人群传达产品、品牌信息，却发现广告必须通过大众传媒来完成，没有更好的选择，无法有效区分目标受众，所以广告主不得不接受这样一个事实—大量的广告预算流失在非目标人群中。

液晶电视联播网创造性地解决了这种矛盾。这种创造性的意义不仅在于一种新媒体形态的诞生，更有意义的是它可以向准确的目标人群传递信息。按照江南春的解释，日常出入这些楼宇电梯的基本上是企业管理者和白领阶层，他们年龄在25～45岁之间，属于高收入人群，追逐潮流、讲究生活品质，是众多时尚商品的领先购买者和重要消费者。而且乘坐电梯时由于人们普遍“无聊”，楼宇内的液晶电视很容易吸引到人们的眼球。分众传媒让风险投资商倾心的资源正是一个遍布全国的高档商业楼宇液晶电视联播网，即在高档楼宇人群集中的地方安装液晶电视，如电梯间里、电梯门口等地方，然后通过大范围的建设网络形成一个广告发布的平台，循环播放广告信息。目前分众打造的这个前所未有的平台，每天覆盖1200多万都市中高端受众。更为重要的是液晶电视联播网稳定的收视频率、稳定的广告收看人群，这得益于液晶电视特殊的安装地点，而且这种媒体广告带有很大的强制性，使得液晶电视联播网的广告效果非常明显。据说，日本软银在投资分众传媒之前曾做过液晶电视联播网广告效果的调查，之后软银向分众传媒慷慨地投入了4000万美元。

除了看好分众传媒独特而有效的媒体形态，风险投资商对分众传媒的经营团队也是青睐有加。软银中国的首席代表余蔚认为，相对于分众传媒富有创造性的媒体创新，风险投资商更大的信心来自其良好的经营团队。

打开分众传媒的网站，上面罗列出的高层经营者的履历也大多辉煌：原《经理人》杂志总经理，原《财经》杂志广告总监，原《东方企业家》杂志副总经理，无一不是传统媒体的高管。作为一个新兴的广告媒体何以吸引如此多的精英？

据江南春介绍，这些此前传统媒体的总经理们到来后薪水会降低，但将获得期权回报。江南春说，“董事会全票通过，股东两年之内不分红，也不套现走人。”显然这些媒体界内的精英们对分众传媒的前景非常认同。

上市伏笔

江南春应该算是自己的第一个风险投资商。液晶电视联播网最初只是江南春所拥有的永怡传播广告公司的一个项目，然而江南春对这个自己设计的项目极为看好。2002年下半年，江南春投入自有资金2500万元启动液晶电视联播网项目，一举签下了上海100幢顶级商务楼，安装了400多台，形成一张日覆盖近百万人次的联播网。接下来的发展让江南春自己也始料不及，“我以前从未想过融资，而是喜欢自己投资，自己管理，后来发现联播网是一个资金需求量极大的事业，根本不是几千万元可以做的，而恰恰这个时刻软银来找到我，想投资这个项目，从此就与国际投资机构产生了一系列的合作。”然而，软银给分众传媒带来的不仅仅是巨额的资金，江南春告诉记者，机构投资者的加入，使分众的后台管理系统趋于完善和符合国际资本市场的需求，这些都是以前公司所不具备的。这无疑为分众日后海外上市埋下了伏笔。软银与江南春达成注资协议后，在英属维尔京群岛注册成立分众传媒（中国）控股公司，江和其他三位创始人以及软银为公司股东，控股公司在香港设立子公司，香港公司又在上海注册成立两家公司—分众多媒体技术（上海）有限公司和上海分众广告传播有限公司，由这两家公司具体运营从永怡传播剥离出来的商业楼宇联播网项目。

如果将液晶电视联播网看作一个行业，那这个行业并不遵循通常的规律。著名的科尔尼管理咨询公司曾对全球25000家公司进行过调查研究，发现所有的产业几乎都遵循同样的发展曲线：开始于群龙无首、完全分散的第一阶段，走到出现产业领导者的第二阶段，然后迈向发展核心业务的第三阶段，最后进入由几个产业巨头主宰的第四阶段。然而分众传媒似乎并不打算遵守这条规律，其在事业开始之初，就凭借不断得到的资本力量，以让后来者绝望的速度大规模地开展了“圈楼”运动。随着4000万美元资金分批注入，分众传媒进行了快速的扩张。据江南春介绍，截止目前分众楼宇液晶电视联播网覆盖了全国35个城市，占据的高档楼宇已达6800多幢，安装液晶电视12000个，并开始向雅加达、新加坡、中国香港三个城市延伸。江南春称，分众传媒未来三年中每年将实现楼宇数与液晶电视数翻番，在商业楼宇联播网项目上投资额将保持在每年1.5亿元左右。

然而分众传媒的圈地不仅于此。江南春称，分众传媒正在推进其它户外电视联播网平台的开发，例如大卖场联播网，机场联播网等系统的建设等。分众传媒的远期目标是开发与运营中国分众型的户外电视网络，它将包括十个以上面向不同族群的传播平台（或称为频道）。而商业楼宇联播网仅是其中率先推出的一个重要项目。

作为分众传媒目前唯一的全国性竞争对手，聚众传媒老总虞锋曾不无感慨地说，如果聚众传媒进入的时机再晚一些，整个市场可能就被领跑者分众传媒垄断了。

能否成为楼宇传媒第一概念股

江南春称，上市的各种具体准备工作已经在有序进行之中。“去年我们聘请普华永道进行了审计，今年又聘请了著名的方达律师事务所进行了国内外法律结构的重组，目前我们内部审计是软银的副总裁Amy担当（原普华永道承接UT斯达康纳斯达克上市审计的主要负责人），财务总监来自于毕马威的高级审计师。投行方面，目前已同高盛、摩根斯坦利等知名公司进行深入的洽谈，9月前会确定各个合作伙伴。”江南春显然对上市成功成竹在胸。

随着中国概念股在纳斯达克遭受冷落，分众传媒信誓旦旦的上市计划似乎有点过于乐观。然而乐观的不仅是江南春自己，其新一轮风险投资者TDF项目负责人陈文靓小姐也极其乐观的称，分众传媒不仅在中国是个创新的概念，在美国的上市公司中也是一个独特的概念，分众传媒应该会吸引投资者的热情。

传统媒体上市在中国一直都是一个美好而遥远的梦想。众所周知的政策原因使得传统媒体上市困难重重，目前为止，能够成功上市的仅有1999年的“博瑞传播”和2000年的“赛迪传媒”，但二者均为借壳上市。一直走在国内媒体上市前列的北京青年报近日传出消息，称会于今年10月份在海外上市。根据安排，其上市的资产只能是广告等经营性业务，这种方式也许是国内传统媒体上市的最好方式，然而却也是这些未来上市者的最大劣势。虽然通过经营性业务上市可以为媒体发展筹集资金，但媒体本身不能作为资产上市对投资者来说，显然是有很大的风险。

在上市方面，网络媒体无疑走在了传统媒体的前面。新浪、搜狐等早早就登陆纳斯达克，但作为媒体概念来讲，网络媒体似乎一直未受到投资者的认同。在早期靠网络广告支撑的时代，网络媒体的股价“跌跌不休”，甚至一度面临被摘牌的窘境。直到短信和网络游戏挽救了网络媒体，投资者的热情才重新被点燃，但如此一来它们的媒体属性已大大降低。

相对于传统媒体的政策限制和网络媒体竞争的激烈，新兴的户外媒体则显示出较好的资质，液晶电视联播网作为一种媒体无疑是非常独特的。分众传媒同时拥有液晶电视联播网广告载体（遍布各地的液晶电视）和液晶电视联播网的广告经营业务。虽然液晶电视联播网已经构成了一个媒体的实质和功能，但是由于私人投资的原因以及政策方面的空白，使得分众传媒能够以一个完整的媒体概念上市。而相对于网络媒体，液晶电视联播网的媒体属性非常突出。作为一种创新的媒体形态，液晶电视联播网能够准确的锁定目标广告人群，其稳定的收视频率和良好的发展前景，无疑会让投资者充满期待。

政策方面，液晶电视联播网也有极好的环境。据江南春介绍，液晶电视联播网有今天的规模和速度，很大程度上依赖于各地政府对这个项目给予的重要支持。鉴于液晶电视联播网对提升城市形象、带动区域经济繁荣的显著作用，该项目已获得上海、北京、天津、南京等城市政府相关部门的批文，被列为这些城市社会公共服务信息化或城市对外宣传和精神文明建设的重点应用项目。在北京，商业楼宇液晶电视已经被列为北京市公安局对外宣传工作的重点项目。上海市信息化委员会称“商业楼宇信息化联播系统的建设，对推动区域经济的繁荣，提升城市综合形象具有积极意义，符合本市信息化建设的总体要求，我委已将该系统列为上海市社会公共服务信息化重点应用项目”。显然，分众传媒在政策安全方面也是毫无风险，这点对投资者是至关重要的。

但是分众传媒的业务也并不是十全十美。虽然分众传媒在规模上已经远远走在了竞争对手之前，具有很大的竞争优势，但是风险资本的嗅觉是灵敏的。其竞争对手也在不断获得风险资本的支持，与分众传媒一样开展了全国范围内的圈地运动。近日，上海信息投资股份有限公司以高达2亿元的资金完成了另一个经营楼宇液晶电视广告的“聚众传媒”公司第一阶段的投资。同时，国际投资巨头美林也将目光投向了“聚众”，双方正在就投资进行接洽。而且短短时间之内，手握巨额资本的聚众传媒在全国16个城市的楼宇液晶电视网络已覆盖逾1000幢楼宇。据业内人士透露，聚众传媒也正争取在年底前做好各项审批工作，并表示不迟于明年上半年登陆纳市。

现在看来，分众传媒关键是能否抢先上市。如果能按预期以楼宇传媒第一概念股的身份在纳斯达克上市，应该是一个皆大欢喜的结果。直接的受益者当然是分众传媒，有了首期到手的巨额资金和一个畅通的融资平台，分众传媒将更加从容地进行自己的圈地运动，构筑起更高的进入门槛。对于前期投入巨资的风险投资商来说，上市意味着他们可以从容地退出，赚得高额的溢价收入，然后继续自己的风险之旅。而遥远的纳斯达克的投资者们，则真正有机会投资中国的准媒体。

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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