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言轻：有关投资的一些背景知识

狼协
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标题: 言轻：有关投资的一些背景知识 (2466 reads) 时间: 2008-10-15 周三, 21:37

作者：狼协在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

楼下言轻的跟贴我觉得应该提上来。否则作为跟贴，看到的人就不多，可惜了。

有关投资的一些背景知识 (12 reads) 时间: 2008-10-15 周三, 19:44

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作者：言轻在海归主坛发贴, 来自【海归网】 https://www.haiguinet.com

长期投资理论指导下的401(k)体现的问题，从另一角度显示这次信贷危机的严重性。我是从场内交易这样极短的时间段开始认识衍生交易市场的，和长期投资的方法不同，在经过很多曲折之后，才开始看到一些跨越时段的共性。但长期投资保值上，没有一般人懂得多，只是提供一些背景知识。

[1] 选择适合自己的投资的时间段

如果很多看似分散的投资品种都同时出现损失，那也可见其它很多大型基金面临的压力非常大，他们往往直接持有美国大银行的股份和债券，不容易掉转方向，因为募资时对投资手段有公开承诺。以30年、50年为基础的长期投资理论指导的基金，遇到80年，100年一次的大震荡，必然会超出他们的承受范围。

这次危机如果能够度过的话，会有很多正面意义。在危机中，如果不是出於慌乱，我们不妨尽早开始总结教训，根据子女升学等时间表来调整规划。否则万一今后10年8年内，赶上一次30年级别的震荡，那么我们从现在开始的积累又会面临很大的危险了。

每倒闭一些银行，做市商就会少一批，也会造成市场短期波动增大，帐面浮动盈亏变化剧烈。如果帐面总值下降超过一些重要指数许多，那么所选的领域风险太高，同时保值投资的比例太小。可能要多考虑减慢财富增长速度，多持有一些相对安全的投资品种。

[2] 传统投资手段

传统的证券分股票和债券。股票的赢利不封顶，我觉得这次信贷危机的又一个好处是告诉人们，FANNIE MAE和LEHMAN这样的股票也是可以跌到零的。CDO(除去象征性的EQUITY部分)是债券投资，结构设计完全来源于MILKEN的垃圾债券(这是个通用词，也叫高息债券)的CBO包装，我们看到CDO这种债券中评级最高的部分也可以快速贬值，造成AIG全线崩溃。

我不能做任何投资推荐，但PIMCO网站可以作为熟悉债券种类的起点。

PIMCO的首席投资官是靠在LAS VEGAS玩21点，实现了财富的第一次快速增长；他的一些评论挺幽默，痞子气重。他们的很多政策建议，很快被财政部采纳；个人认为，他们对宏观经济的解读非常明确、实用，对危机控制的视野、参与和作用也高于巴菲特。

[3] 美元的危险

这是美国朝野的共同认知；对於从美国获得收入的人来说，分散投资还包括应该规避美元对其它货币或商品的严重贬值。

我不同意国内民间学者的多数观点和分析方法，但他们对全球金融系统结构性风险的总结论值得重视，虽然他们孤立地认为这只是西方金融系统。

许多人使用ETF，但ETF中暗藏的很多费用，需要仔细分析；共同基金除了LOAD之外，也会把交易费用计入成本。所以请别人理财，都无法避免这些手续费。投行挣他们大客户的交易差价更厉害，对更大的企业、机构和地方政府的糊弄，随着信贷危机的持续，还会不断浮出水面。广义上DO-IT-YOURSELF的投资人使用期权保值或增值，所付出的PREMIUM也是一种手续费。

我们能做的就是尽量降低这些费用。

[4] 流动性

那些不得不去典当名画的银行家给我们的启发是：他们的财产太集中，都在公司股票上；其它资产的流动性又很差。

这次危机以来，华尔街大银行家们的红利大多是限制出售的股份，倒闭是一文不值，生存下来的，公司也被纳税人参股，今后工资和红利受限制，加上在那个位置上的固定开销，他们自己是最大的受害者。

[5] 财富的快速增长在於集中，财富的长久保值在於分散

短时间内以股票为主的401K快速增值，也包含了我们对泡沫贡献，401K贬值，也是我们应该付出的代价。

只是一旦退休储蓄或房产在个人财富占了过大的比例，就需要多花时间看管；财富比一辆汽车更需要维修和保险。

现金，股票，债券，商品，外汇，信贷(CDO类似债券，出售CDS保险类似出售债券的PUT期权)，和房地产，所有种类都互相关联，又都受宏观政策和经济环境影响。如果发生长期的信心低落，商品会贬值，但是如果经济好转(也可以说是下一个泡沫开始启动)，商品会重新升值。

[6] 做自己擅长的事

自由市场的本质是每个人对自己的行为和后果负责。对通缩，汇率，信心危机的时机和持续性，各人有不同的观点，再正常不过了。经过一定的HOMEWORK，会找到合适的金融产品来表达这种观点，形成各自的投资策略。更广阔地看，职业选择，家庭收入支出规划，都是投资策略。

席卷全球的危机让我们明白，拥有一技之长，安居乐业、养家糊口就是好福气。

和金融风险打交道和其它行业一样，就是在自己熟悉的领域，挣自己份内的钱。

如果我年轻，那么市场重挫和持续低迷时，就选择在合适的投资种类间逐渐增持；如果我快退休或小孩要读书，进一步的下挫将超出我的承受能力，那么设些停损，并在每一次上升期间，减轻仓位，同时也就可以取消一些停损。

场内交易对时机把握(TIMING)要求更苛刻，随着电子化这个领域已日渐式微。以至几乎所有的人都把投机等同于赌博。正是出於这样的背景，好的投资策略，我说不完整，但是我知道什么是坏的投资策略：在目前剧烈动荡的环境下，一个投资背景的人最容易犯的错误就是迫切地需要提前一年预测下一波经济复兴或下一年西方股市的崩盘；这是TIMING，不是投资人的专长。用这样的方法来对待时机，也是不符合投机艺术的规律的。

作者：狼协在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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言轻：有关投资的一些背景知识 -- 狼协 - (2462 Byte) 2008-10-15 周三, 21:37 (2466 reads)

财富的快速增长在於集中，财富的长久保值在於分散.这句话说得精辟 -- 愚人码头 - (0 Byte) 2008-10-16 周四, 20:57 (305 reads)

in recession, gov bonds (not corporate bonds) outperform equ -- parisparis - (418 Byte) 2008-10-16 周四, 02:06 (372 reads)

好文章，只是有些太笼统了。 -- ikeeper - (29 Byte) 2008-10-16 周四, 00:56 (428 reads)

笼统之外，还漏掉一个重大分类：又不年轻，又快退休，O叔这样的 -- 言轻 - (716 Byte) 2008-10-16 周四, 17:30 (492 reads)

这个回复感觉比文章有更多想说的。：） -- ikeeper - (825 Byte) 2008-10-17 周五, 00:03 (378 reads)

星！顶言轻大侠。 -- JACKSAILOR - (241 Byte) 2008-10-15 周三, 23:41 (879 reads)

顶言情大虾！所言及是。不过看了以后，觉得 -- ceo/cfo - (270 Byte) 2008-10-15 周三, 23:33 (604 reads)

yes, their homepage: pimco.com -- 言轻 - (772 Byte) 2008-10-16 周四, 17:50 (436 reads)

now there's no system left for them to abuse!! exactly... -- parisparis - (202 Byte) 2008-10-17 周五, 09:36 (328 reads)

花钱是比较实在的。我们很多人是太节俭了。 -- 黄埔半期 - (218 Byte) 2008-10-16 周四, 00:28 (576 reads)

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