滞胀世代(十七):泡沫破灭,繁荣告终 bystander 刚跃居世界富豪榜首的巴菲特接受财经节目访问时表示,美国经济已经陷入衰退,而且不排除有进一步下滑的风险。银行坏账问题、疲弱的经济数据、再加上巴菲特的悲观论调,固然让投资者感到忧虑,但是市场关注的话题,似乎正逐渐从the ‘R’ word(衰退)转向the ‘S’ word(滞胀)。《华尔街日报》和《纽约时报》等主流媒体上,开始出现各种有" ...

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滞胀世代(十六):被遗忘的教训 bystander 不久前巴菲特接受财经媒体访问时,谈到困扰华尔街的坏账问题。他说金融机构落得如此下场,只能用“恶有恶报”(poetic justice)来形容:“这些人结果还是饮下了不少自己炮制的毒药,可以说是自作自受,自食其果。”不过,巴菲特的评论,似乎并不适用于那些因为持有问题金融资产而蒙受损失的互惠基金、退休基金和外国银行。事实上,许多机构投资者由始至终都只是扮演受害者的角色,纯粹是因为误信“华尔街出品就是质量保证”的谎言,才" ...

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滞胀世代(十五):金融危机 bystander 近日美国联储局一反常态,在过去两星期里,把联邦基金利率大幅下调共125个基点或1.25%。市场对此举反应不一。有评论说,联储局意识到事态严重,不得不采取果断行动,以阻止衰退发生;持相反意见的人却认为,联储局急于大幅调低利率,是恐慌下作出的过敏反应。《华尔街日报》明显倾向后一种观点,上周发表的一篇评论文章的主要论点,就是说美国经济依然保持活力,增" ...

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滞胀世代(十四):童话幻灭 bystander 所谓“滞胀”,是指在一些特殊情况下,扩张性货币政策失去效用,不仅未能刺激经济增长,反而引发物价上涨。导致滞胀发生的必要条件,是政府及中央银行长期采用失当的政策干预市场;然而,政策失误的后果却不一定是滞胀,也有可能是类似三十年代美国或九十年代日本出现的萧条。必须明白的是,不管是滞胀还是萧条(通缩),其实都是市场对经济失衡及过度干预发出的警号,代表" ...

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滞胀世代(十三):中美探戈舞 bystander 较早前美国财政部长保尔森访华时,尽管口头上依然声称中国有必要加快汇率改革,让人民币进一步升值,以缓和中美贸易失衡问题,但对中美关系了解较深的人都知道,保尔森此行目的并不是要向中方施压,而是要促进双方的谅解,为即将举行的中美战略对话缔造和谐气氛。平心而论,维护共同利益固然重要,但更根本的问题是,美国究竟视中国为合作伙伴还是博弈对手?没有良好的默" ...

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滞胀世代(十二):解读道指新高 bystander 2000年3月,纳斯达克泡沫爆破,投资气氛转坏。联储局不得不调低利率,以减缓科网股下跌对整体经济造成的负面影响。减息的消息刺激投资者再度入市,“资金从新经济股份流向旧经济股份”成为了当时财经评论员每天都重复着的台词。2001年4月至5月期间,空头回补更推动大市上涨达18%。可是当时整体经济已经陷入衰退,股市升势无以为继,直到年底传出多宗企业" ...

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滞胀世代(十一):玩弄数字,制造假象 bystander 什么人最了解“通胀”?是统计物价指数的政府部门?是掌管货币政策的联储局?还是精打细算的家庭主妇?一般人可能以为,政府长官和金融精英高高在上,不知民间疾苦,哪会像家庭主妇那么关心物价变动?然而,事实似乎不是想象中那么简单。 一般而言,如果金融体系银根宽松、流动资金充裕,偏低的借贷成本有助刺激投资及资产升值,产生财富效应,进一步促进投资" ...

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滞胀世代(十):羊群、拉拉队与魔鬼 bystander 作为既得利益者,政客、企业和金融精英们都明白两个事实:(1)资产增值游戏的原动力是“贪念”和“炒作的借口”;(2)华尔街最不缺乏的是“羊群”和“拉拉队”。要成为游戏的赢家,就必须令羊群对各式各样的数据,特别是政府数据及企业业绩,产生“条件反射”作用。财经评论员在游戏之中扮演拉拉队的角色,职责就是把复杂的数据,包装成为吸引羊群参与投机炒作" ...

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滞胀世代(九):怎样解读经济数据? bystander 政府公布的数据不可以尽信,但无疑有一定参考价值。基于政治考虑,政府发表的数据少不免会有过于乐观的偏差。不过,倘若数据跟现实相差太远的话,政府的公信力便难免会大打折扣。要解读经济数据,首先必须明白,统计学本身就是一门非常接近艺术的科学。 稍作细心观察,便会发现美国经济分析局(Bureau of Economic Analysis)在7月" ...

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滞胀世代(八):美国人为何不储蓄? 问:有财经评论说美国人的储蓄率正在下降,真有这回事吗? 答:个人储蓄是指税后个人收入减去个人支出的余额。根据美国总统经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)发表的报告,过去25年,个人储蓄率由占个人收入的10%下降至负1.6%。2005年个人储蓄率开始跌至负值;而上一次出现这种情况,要追溯至1933年大萧条时期。 问:美国人为什么越来越不喜欢储蓄?与联储局的货币政策有关系吗? 答:在实行金本位制的时代,货币购买力会随着生产力提高而上升。储蓄者既可得到存款利息,存款在" ...

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滞胀世代(七):战争、通胀与黄金 bystander 根据7月14日英国《电讯报》消息,一些对冲基金及投机者正在大手吸纳行使价为1,000美元一盎司的黄金认购期权(call options)。由于这些期权合约于今年12月底到期,反映有捕捉趋势的机构投资者相信,随中东地区局势渐趋紧张,盎司金价将于未来数月内上升至1,000美元或以上。 7月17日,以色列战机飞越黎巴嫩上空。数十吨炸弹从天而降,将不少黎巴嫩民居夷为平地。真主党也不甘示弱,以火箭向以方还以颜" ...

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滞胀世代(六):日式硬着陆 bystander 用最简单的话概括今天的中美贸易关系,就是“我生产,你进口;我贷款,你消费。”由中国出口到美国的,是林林总总、五花八门的人民劳动成果;然而,十多亿人民辛勤血汗交换回来的,不过只是一些纸张、票据,一些没有任何意图或企图实践的“还款承诺”。那些相信“中国威胁论”的人,是否应该把脑袋送去检查检查? 为了保持出口竞争力,中国必须不断增加人民币供应,去吸" ...

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滞胀世代(五):等待“软着陆” bystander 联储局主席伯南克近日信誓旦旦,再三声言要演活“反通胀斗士”的角色。诚惶诚恐的投资者都在猜测,伯南克到底要将利率调高至什么水平才肯罢手。可是,关注市场动态的人都忽略了最根本的问题:借贷利率不是应该由市场供求决定吗? 利率是经济活动的信号灯。人为地将利率下调至低于市场水平,短期而言可加快货币流通速度,刺激经济增长。偏低的利率令消费者减少储蓄," ...

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滞胀世代(四):谁最害怕通缩? bystander 第一次世界大战爆发前,在工业资本主义社会生活的人,从来都不会忧虑物价下跌,只会担心物价上涨。“通缩”对他们来说,是最自然不过的正常现象;相反,“通胀”只会在战争或严重自然灾害等非常时期发生,反映物资供应突然短缺所造成的负面影响。 现代化对社会发展的最大贡献之一,就是透过技术改进提高生产力,降低生产成本。加上贸易普及化以及国与国之间的劳动分" ...

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滞胀世代(三):繁荣的吊诡 bystander 今天美国最吃香的专业是什么?不是医生、不是律师、也不是与科研相关的行业。对于一个热衷于投机致富、醉心于追逐资产增值的社会而言,相信没有什么行业会比从事与财富息息相关的金融业更令人响往。 纯粹从学术角度而言,金融业在经济体系里担当着辅助的角色,其主要功能是替企业融资,对风险与回报作适当的评估后,将资金从储蓄者手中调配到生产者手中,从而助长生产性" ...

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滞胀世代(二):不堪回首的年代 bystander 是什么使激情与狂热变成困惑与沮丧?满怀理想和希望的六十年代过后,为何会是充斥着无奈和怨愤的七十年代?历尽沧桑的过来人,为什么都不想回忆这段不愉快的日子? 也许更根本的问题是:更多的钱财是否必然会给人们带来更大的快乐?著名经济学家凯因斯(John Maynard Keynes)认为,只要有了印钞机这法宝,加上政府那双有形的手,便没有解决不来" ...

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