资本市场上的派系叫法是何时兴起的？现在比较常见的说法是，长江商学院教授郎咸平在节目中曾谈到派系的叫法是他创立的，他最初把新疆德隆集团控制的上市公司冠以“德隆系”的称呼。

泰跃系曾经是资本市场赫赫有名的黑马，在泰跃系的历史档案里，曾控制过5家上市公司：湖北金环、景谷林业、三峡水利、凯马B、茂化实华。一时间，泰跃系成为世人关注的焦点。2006年7月，泰跃系掌门人、S茂实华实际控制人刘军，在“配合有关部门的调查工作”，至目前，他一直没有再出席过S茂实华的董事会和股东大会。消息人士称，刘军“被刑拘”不仅仅因地产而起，还与其泰跃系麾下数家上市公司的收购过程有关。而当年横空出世、叱诧资本市场的泰跃系上市公司，如今也处入风雨飘摇之中。

1990年刘军从北京经济管理学院毕业，学的是安全工程、工业卫生专业。毕业后放弃国家分配的机会，刘的第一份职业是推销员，曾推销的产品有百货、医药、化妆品等。1993年，刘军开始下海，和同学一起凑了租金，将中国人民大学对面的空地租下来，盖成写字楼。然后将其对外出租一部分，另一部分开了家餐厅。由于违章，1995年，这栋楼被政府拆了，盘算下来，餐厅亏了钱，但写字楼出租却赚了，总体上仍获利颇丰。就这样，刘军在这栋违章楼上赚到了自己的“第一桶金”。是年7月，刘军投资成立了北京泰跃房地产开发有限公司，注册资本1000万元。泰跃系从此开始起步。

链接1：泰跃房地产公司始建于1995年，是一家注册资本为1000万元的小公司，其中北京龙虎泰山实业有限公司投入900万元，北京顾得贸易公司投入100万元，前者的法定代表人正是今天泰跃系的掌门人刘军。2001年4月，北京顾得贸易公司将其股份转让给北京东方永兴科技发展公司，后者追加投资3100万，北京龙虎泰山实业有限公司更名为北京神州永丰科技发展有限公司，同时追加投资1900万元，两家公司的法定代表人为刘军和刘汉元。

北京泰跃房地产成立后，公司首先开发了“怡秀园”公寓项目，上市3个月即售出80%。1997年、1999年泰跃房地产接连开发了“太月园”、“太阳园”两个小区，都只用了一年半就卖完了。据介绍，泰跃房地产有丰富的土地储备，而其最大的优势在于70万平米的拆迁完毕的土地，前期投入已经完成，保守估计有50亿元营业额。

在京城开发房产的巨大成功并未让刘军止步于此。相反，刘军开始在异地寻找机会，2002年底，刘在接受本报记者采访时透露，他收购第一家上市公司湖北金环时，当时还是盲目的。在此之后，刘分别以北京泰跃和中泰信用连番出征，将5家上市公司纳入帐下。而泰跃系也从最初的资产规模不到1000万元的普通房地产开发企业，迅速发展壮大成为控制资产总额超过100亿元，净资产超过20亿元，控股企业超过20家的跨地区、跨行业、多元化的大型综合性企业集团。

链接2：资本运作的工具–中泰信用担保公司
2001年6月，中泰信用担保公司的设立。公司注册于北京，注册资本为10亿，有中国钢铁工贸集团、中国土产畜产进出口公司、中国民营科技实业家协会和北京泰跃共同发起设立，出资比例分别为30%、30%、10%、30%。　组建中泰信用担保公司时，有一个君子协定，即前三家企业并不实际出资，而由北京泰跃房地产开发公司出资。按此协定，中泰信用的股东所享有的权益分配，北京泰跃房地产将占到95%，另外的三位股东均分余下的5%。而注册资金1600万人民币的泰跃房地产技术上并无10个亿现金出资的能力。北京泰跃方面的有关人士说：“中泰信用与北京泰跃的关系就是，北京泰跃持有公司30％的股份，双方为独立法人，不存在掌控一说。”后来的事实则是，中泰信用成立不久即开始连番收购上市公司。

入主湖北金环

第一次收购是2001年7月。刘军这样告诉记者，我们在湖北有地产，当时有扩张的需求。当地政府也想重组湖北金环，由于化纤行业形势恶劣，湖北金环已成为政府的一大包袱，连续几年效益锐减。收购时，它已面临亏损，8000多职工的企业亏损是灾难性的。湖北金环当时的中报也说明了问题。截至2001年中期，湖北金环净利润只有540万，公司的主营产品粘胶长丝价格大幅度下滑，大大削弱了公司的盈利能力。

不过，刘军却有意“忽略”了湖北金环具备的潜质：只有26％的资产负债率，高达1个亿的未分配利润以及良好的政府资源。而隐藏其后的，则是湖北金环的再融资和全流通带来的巨大溢价。斯时，国资开始暗流涌动，一些资本人士将非流通股作为最后一次财富晚餐纷纷蚕食。有确切的数据表明，在2001年，已有数十家上市公司开始签订国转非的意向。

公告表明，2001年7月13日，北京泰跃的子公司湖北泰跃集团公司与湖北化纤集团有限公司签署协议，受让其持有的44，923，465股（占29％）湖北金环国有法人股。2003年3月，该股权转让获得财政部批复，每股转让价格3.97元，转让总价款178，346，156元。

在媒体面前，刘军一再声称入主湖北金环是为了做实业，不会打造泰跃系云云。但在入主湖北金环后，刘仍然是通过与泰跃的频繁交易，以获取湖北金环的再融资资格。公开资料表明，刘军的北京泰跃至少利用湖北金环获得超过4亿的资金，比较金环2002年6.43亿的净资产，其利用率为62％，这样的比例可以和历史上有名的大股东占用上市公司资金的案例“媲美”：济南轻骑90％；大庆联谊70.8％；ST春都55％；中辽国际46％。同喜的是，金环业绩也蒸蒸日上，2002年达到配股资格。

三峡水利

2001年12月19日，三峡水利公司公告称，第一大股东重庆市水利电力产业(集团)有限责任公司(持有公司国家股3698.2万元)正与北京泰跃房地产开发有限责任公司商谈转让起所持公司国家股事宜，转让比例尚未确定。由于后来三峡水利受到担保困扰等多种原因，泰跃没有续签收购协议。

凯马B

2002年7月，凯马B股原第一大股东华源集团将所持公司法人股1.888亿股(占总股本29.5%)转让给中泰担保，2003年1月23日获财政部批准，4月1日才完成过户手续。2003年11月18日，中泰凯马（凯马B被中泰信用收购后的名称）股权哗变。中泰信用原所持29.5%股权之中的21.5%被华源旗下的上海华源投资发展（集团）有限公司以每股1.62元的原价“回收”。

茂化实华

2003年3月，茂化实华(000637)公告称，公司第一大股东茂名石化公司职工互助会于2002年11月25日与北京泰跃房地产开发有限公司签署了《股权转让协议》，将其持有的公司法人股85486751股转让给泰跃公司。本次股权转让完成后，泰跃成为公司第一大股东。

历时两年的“马拉松”收购：景谷林业

公开资料表明，2001年11月17日，景谷林业第一大股东景谷傣族彝族自治县国有资产管理局与中泰信用签定《股权转让协议》，将其持有的景谷林业6132万国家股中的4000万股（占38.1％）转让给中泰信用，每股转让价为3.20元，共计人民币1.28亿元。在接受采访时，刘军坦言是因为资金压力才由中泰信用出面收购景谷林业。而盘点泰跃对景谷林业的操作手法，却惊讶地发现它与收购湖北金环的模式几乎如出一辙。通过设立由泰跃可控制的公司，景谷林业和泰跃实现双赢，景谷在2002年获得配股资格，而泰跃则从景谷林业获得超过1个亿的资金“回报”，比较景谷林业2002年3.28亿元的净资产，其资金“利用率”为37％。

但是随着三峡水利梦的破灭，以及泰跃集团迅速退出凯马B股，原来有着五大金刚的泰跃系的实力已经大打折扣，由拥有五家上市公司茂化实华、湖北金环、景谷林业、凯马B、三峡水利变成了拥有茂化实华、湖北金环与正在收购当中的景谷林业。泰跃系的飞速扩张也因此受挫。

泰跃的手法其实并不新鲜，但很典型：泰跃自身的嫡系公司和上市公司不断成立子公司，并且只充当小股东，而上市公司向子公司注入大量资金，由于新公司的控制权均在泰跃手中，上市公司的资金也由此进入泰跃系的掌控之中，更重要的是上市公司还不断给新公司“输血”，比如直接借款、提供银行贷款担保、业务往来欠款等，这些资金远远超出泰跃当初入主的成本。在整个过程中，泰跃“分田分地”，而上市公司的其他股东一无所获，还得为其增发买单。

结局

2007年7月21日，湖北金环发布公告，称为了保护公司的合法权益不受侵犯，公司特向湖北省襄樊市中级人民法院起诉，请求法院依法判决北京泰跃偿还公司股权转让款8846.085万元并承担违约责任。

链接3：湖北金环(000615)重大诉讼公告
证券代码：000615 证券简称：湖北金环 公告编号：2007–015
本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
一、本次重大诉讼的基本情况
湖北金环股份有限公司（以下简称“本公司”）于2007年7月19日收到湖北省襄樊市中级人民法院受理案件通知书，就本公司起诉北京泰跃房地产开发有限责任公司债务一案正式立案。
二、有关本案的基本情况
1、有关本案的当事人
原告：本公司，公司所在地：湖北省襄樊市樊城区陈家湖，法定代表人：王凤岐。
被告：北京泰跃房地产开发有限责任公司，公司所在地：北京市海淀区太月园1号楼六层，法定代表人:刘汉元。
2、有关案由
2006年8月10日，湖北泰跃投资集团有限公司（以下简称湖北泰跃）、北京泰跃房地产开发有限责任公司（以下简称北京泰跃，作为担保方）和本公司三方签订《股份转让协议》，协议约定湖北泰跃以8846.085万元的价格受让本公司持有的北京金环天朗通信技术发展有限公司50%的股份；北京泰跃对湖北泰跃在协议中所涉及的所有应支付而未按期支付的款项（含违约金）提供无条件的、不可撤销的连带责任担保。《股份托管协议》约定，在2006年12月31日前，由湖北泰跃向本公司支付转让款人民币4450万元，并在本公司2006年年度报告披露前，由湖北泰跃支付剩余转让款。2007年4月19日，本公司已公布2006年年度报告，但湖北泰跃至今尚未支付任何股份转让款，北京泰跃应对湖北泰跃的违约行为承担连带赔偿责任。为了保护本公司的合法权益不受侵犯，本公司特向湖北省襄樊市中级人民法院起诉，请求法院依法判决北京泰跃偿还本公司股权转让款8846.085万元并承担违约责任。
三、案件审理情况上述案件尚未进入庭审阶段。四、简要说明是否有其他尚未披露的重大诉讼事项。本次公告前本公司没有其他重大诉讼事项。五、本次公告的诉讼对公司本期利润或期后利润的可能影响。本次诉讼对公司本期利润或期后利润没有影响。六、备查文件:1、湖北金环股份有限公司起诉状。2、襄樊市中级人民法院受理案件通知书。
湖北金环股份有限公司董事会
2007年7月20日

2007年8月,在不久前股权分置改革方案所获得批复因过期而失效之后，S茂实华(000637.SZ)证实公司副董事长姚志方和总经理成家炯因“个人原因”协助有关部门调查，已无法正常履行职责。这已经是公司第二起高管被要求协助调查的事情——之前S茂实华实际控制人、泰跃系掌门人刘军也因“配合有关部门的调查工作”，自2006年7月之后再未出席公司董事会和股东大会。对于上述高管因何需要协助调查，公司董秘梁杰昨日一概以“不知道”回应，不愿进一步解释。S茂实华以“个人原因”为由，没有披露公司副董事长姚志方和总经理成家炯遭有关部门调查的详细原因。记者获悉，港交所已经不容许上市公司遭遇司法调查的高管以“私人理由”笼统交待，但目前国内证券市场并无相关的监管要求。

这导致外界把此前刘军遭查一事与昨日的公告联系到一起。记者从北京地产界人士处辗转获悉，刘军遭查，或与海淀区区长周良洛因“巨额地产项目贪污”落马一事有关。不过也有说法指这甚至关系到原北京市副市长刘志华的案件。由于作为公司大股东的北京泰跃房地产(持公司29.5%股权)发迹于海淀区，而且刘军本人更以拿地迅速闻名，相关传言在北京地产界广为流传。但泰跃作风一直低调，并没有对外透露公司目前的状况。梁杰昨日对上述猜测亦不作回应，有分析指这可能是当局对刘军和泰跃调查的扩大。

有不愿具名的分析师则对“经营正常”的定义持质疑态度，其认为目前S茂实华主业并不明朗。据悉，北京泰跃在入主S茂实华之后曾承诺将逐步将公司主营业务从石化逐步转向地产，然而记者在其2006年年报中看到，目前公司主营业务仍然是石化及其相关业务。事实上，S茂实华的确曾经涉足过地产行业。其2006年年报关于北京逸成东苑房地产项目资金清欠和投资回收情况的说明显示，2003年北京泰跃向该项目注入3亿元资金，S茂实华提供了其中1.7亿元，而作为S茂实华子公司的北京实华则同时注资3000万元，因此S茂实华合计为该项目注资2亿元。然而直到2006年7月13日，北京泰跃才将欠款清退完毕，并于11月15日向S茂实华支付了项目投资收益4000万元，双方资金往来至此才算终结。

尽管猜测不断，但S茂实华由于大股东以及相关时机控制人问题缠身，令自身股改迟迟没有进展，令不少投资者焦虑不已。而公司股改的困难，在于泰跃系的资本运作令大股东股权被冻结。相关渠道证实，目前北京泰跃持有的S茂实华全部股份已经被查封，原因是去年8月，北京泰跃以及其子公司湖北泰跃作为担保方与湖北金环(000615)签订《股份转让协议》，湖北泰跃以8800多万元受让湖北金环(9.08,0.18,2.02%)持有的北京金环天朗通信50%的股权。但在今年4月，湖北金环在湖北泰跃不能支付股份转让款的情况下提起诉讼，要求北京泰跃依法偿还全部公司股权转让款，结果北京泰跃持有的S茂实华(16.52,0.79,5.02%)全部股票被司法冻结。这直接导致今年2月S茂实华获批的股权分置改革方案最终过期。

泰跃系的横空出世给人造成了一种错觉，很多人都以为这是一家实力强劲的神秘机构，其实不然。泰跃系的成长只是因为其参与了北京房地产的黄金时代，在这个暴利行业分得了一杯羹。当房地产行业的平均利润率趋向理性，游戏规则日渐完善，泰跃开始调整产业战略，选择了流行的多元化经营，并把资本市场作为其产业调整的工具。多元化显然需要强大的资金支持，泰跃掌控的上市公司自然“责无旁贷”，当上市公司的资金流向盲目的多元化，风险不言而喻。更危险的是，泰跃还通过上市公司牵住了银行的手。这个链条恐怕抵挡不住一根小刺的袭击。2006年7月掌门人刘军被警方羁押，至今已1年有余，调查结果尚未公布。泰跃系的真相在未来的某个时间终将水落石出，大白于天下，我们对此拭目以待。